Финансовая система

Финансовая система – это совокупность различных сфер финансовых отношений каждая из которых характеризуется особенностями в формировании и использовании фондов денежных средств.
Финансовая система РФ включает 4 элемента:
1.     Государственные финансы
2.     Региональные
3.     Финансы хозяйствующих субъектов
4.     Финансы населения
Государственный бюджет – главное звено финансовой системы, для обеспечения функций органов государственной власти.
Внебюджетные фонды – средства федерального правительства и местных властей, для финансирования, не включаемых в бюджет;
Государственый кредит – отражает кредитные отношения по мобилизации свободных средств предприятий населения, для финансирования государственных расходов.
Фонды страхования – обеспечивают возмещение убытков от стихийных бедствий, несчастных случаев и их предупреждение;
Фондовый рынок – вид финансовых отношений возникающие в ходе купли-продажи ценных бумаг:
Финансы предприятий различных форм собственности, населения, домашнего хозяйства – это основа единой финансовой системы страны, обслуживают процесс создания и распределения общественного продукта и национального дохода.
Функции:
Распределительная и контрольная функции осуществляется параллельно во времени, т.к. каждая финансовая операция включает распределение общественного продукта и национального дохода и контроль за этим распределением.
Распределение национального дохода происходит как между производственной и непроизводственной сферами, так и внутри этих сфер. Государство с помощью  финансового механизма изымает часть дохода полученного в одних сферах экономики и направляет в другие, в том числе в социальную сферу.
Распределительная функция позволяет: создавать целевые фонды денежных средств на уровне хозяйствующих субъектов, населения, государства, органов местного самоуправления; осуществлять внутрихозяйственные, внутриотраслевые, межотраслевые, межтерриториальное перераспределение, а так же перераспределение между производственной и не производственной сферами; создавать резервы на уровне хозяйствующего субъекта, государства, осуществлять накопления гражданами.
Основу контрольной функции составляет движение финансовых ресурсов. Исходя из характера движения, общество имеет возможность знать, как  складываются поступления финансовых ресурсов в распоряжение субъекта хозяйствования.
Если контрольная функция не осуществляется на практике, то не  возможно оценить эффективность распределительной функции. Контрольная функция реализуется через бухгалтерскую, статистическую, оперативную отчетность.
Стимулирующая функция заключается в том что с помощью финансовых рычагов оказывают воздействие на развитие отраслей предприятий в нужном обществу направлении.

Бюджет РФ

Бюджет представляет собой форму обращения и расходов денежных фондов необходимые для функционирования государства, органов государственной власти и местного самоуправления.
Бюджет любого государства включается в себя одни и те же  экономически категории, содержание которых не меняется при переходе от одной экономической формации к другой.
Бюджет рассматривается как механизм управления финансовыми ресурсами, с помощью которых происходит перераспределение национального дохода между отраслями народного хозяйства.
Бюджет является звеном финансовой системы и выполняет след. функции:
1.Обращение бюджетных фондов – формирование бюджетных доходов
2.Использование бюджетных фондов – формирование бюджетных расходов
3.Контрольная работает в совокупности с первыми двумя.
Методы формирования бюджета. Существует 2 метода- бюджетный, за счет налоговых поступлений; и кредитный, за счет государственных займов.
Доходы бюджета – это часть централизованных ресурсов государства необходимая для выполнения его функций. Доходы выражают экономические отношения, возникающие в процессе формирования фондов денежных средств, поступают в распоряжение органов власти.(налоги прямые(налог на прибыль) и косвенные(НДС, акцизы, таможенные пошлины) и неналоговые поступления (продажа, сдача в аренду).
Расходы бюджета – это затраты возникающие в связи с выполнением государством своих функций. (военные расходы, расходы на вмешательство в экономику, на социально-культурные нужды, на содержание государственного аппарата управления)
Бюджет пишут с расходной части.
Совокупность всех уровней бюджетной системы  (федеральный, региональный, местный) представляет собой консолидированный бюджет – это свод бюджетов нижестоящих образований и собственного бюджета.

Финансы предприятий и организаций

Финансовые ресурсы предприятия – это все источники денежных средств, аккумулируемые предприятием для формирования необходимых ему активов в целях осуществления всех видов деятельности, как за счет собственных доходов, накопления и капитала, так и за счет поступлений.
Финансовые ресурсы подразделяются на:
1.Собственые ресурсы:

• ·Поступления (уставный капитал, добавочный капитал)
• ·Сформированные за счет прибыли прошлых лет (резервный капитал, специальные фонды и нераспределенная прибыль прошлых лет)
• ·Чистая прибыль отчетного периода;
• ·Прочие финансовые результаты (амортизация основных средств и НМА, доходы полученные в счет будущих периодов)

2.собственные ресурсы строго целевого назначения:

• ·Расходы предстоящих периодов;
• ·Целевое финансирование и поступление;
• ·Страховые возмещения.

3.заемные ресурсы:

• ·Долгосрочные (кредиты, займы, кредиторская задолженность);
• ·Краткосрочные (кредиты, займы, кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам).

Функции финансов предприятия:
1.регулирование денежных потоков предприятия с целью обеспечения сбалансированности денежных и материальных потоков и формирование финансовых ресурсов, для ведения уставной деятельности и выполнения обязательств;
2.формирование капитала, денежных доходов и фондов, с целью обеспечения источниками развития предприятия и достижения его финансовой устойчивости;
3.использование капитала, доходов и денежных фондов с целью обеспечения развития предприятия.
В условиях перехода к рыночным отношениям предприятие ставит перед собой следующие задачи:
1.максимизация прибыли;
2.достижение прозрачности финансово-экономического состояния предприятия для собственников, инвесторов, кредиторов;
3.обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия;
4.создание эффективного механизма управления предприятия;
5.использование предприятием рыночных механизмов привлечения финансовых средств.
Переход к рынку требовал новых принципов организации финансов предприятия. Это принцип самофинансирования и самоокупаемости, которые подразумевают покрытие всех потребностей развития предприятия за счет собственных финансовых ресурсов и покрытие текущих затрат выручкой от реализации продукции. Кроме того существует принцип плановости, который обеспечивает соответствие между объемом продаж и издержками. Принцип рациональности – это вложение капитала в инвестиции должно иметь более высокую эффективность по сравнению с достигнутым ее уровнем и обеспечить минимальные риски.

Кредитно-денежная система

Понятие кредитной системы рассматривается в 2-х аспектах:
1.Функциональном;
2.институциональном.
С точки зрения функционального аспекта под кредитной системой понимается совокупность кредитных отношений форм и методов кредитования, т.е. кредитная система представлена банковским, коммерческим, потребительским, государственным и международным кредитом.
С точки зрения институционального аспекта кредитная система – это совокупность кредитных организаций и финансово-кредитных институтов создающих, аккумулирующих и предоставляющих денежные средства в соответствии с основными принципами кредитования.
В РФ выделяют 2 типа кредитных организаций:
1.Банк – это кредитная организация, которая имеет исключительное право осуществлять в совокупности операции:
Привлечение во вклады денежные средства физических и юридических лиц;
Размещение этих средств от своего имени и за свой счет на  условиях возвратности, срочности и платности;
открытие и ведение счетов на юридических и физических лиц.
2.Небанковская кредитная организация – это кредитная организация, имеющая право осуществлять отдельные банковские операции, предусмотренные законом.
Центральный банк осуществляет меры кредитно-денежного регулирования:
1.Выпуск денег
2.Рефенансирование коммерческих банков, т.е. является кредитором последней инстанции
3.Валютное регулирование осуществляется путем операции на валютном рынке с целью воздействия на валютный курс
4.Операции на открытом рынке. Выпуск государственных ценных бумаг и купля продажа ценных бумаг на фондовом рынке.
5.Банковский надзор и регулирование.
6.Резервирование средств коммерческих банков.
Коммерческие банки – это кредитные организации являются юридическим лицом действующим на основании устава на основе любой формы собственности в совокупности осуществляющих все виды банковских операций. Действующих на основании лицензии центрального банка.
Весь доход коммерческих банков можно подразделить на 2 части:
1.Процентный – это доход от начисления и получения процентов по кредитам.
2.Не процентные включают плату клиентов за расчетно-кассовое обслуживание, вознаграждение и иные сборы от предоставления консультационных услуг, от сдачи в аренду банковского имущества, от проведения банком валютных операций.

Кредит, как форма движения ссудного капитала

Кредит – это сделка ссудного характера между экономическими партнерами, по представлению денег или товаров в долг на условиях срочности, возвратности, платности.
За счет кредита происходит формирование основных и оборотных средств предприятия, осуществляются расчеты между товаропроизводителями, компенсируются неравномерные поступления выручки от реализации продукции предприятия и др.
Ссудный фонд – это временно свободные совокупность материальных и финансовых ресурсов общества.
Потребительская стоимость ссудного фонда – это возможность функционирования его как капитала, т.е. получение прибыли в виде процентов.
Основными принципами кредита являются:
1.Возвратность кредита выражается в необходимости своевременного возврата полученных от кредитора ресурсов, после завершения их использования заемщиком. Он погашает ссуды путем перечисления суммы денежных средств на счет кредитной организации, что обеспечивает возобновляемость кредитных ресурсов банка.
2.Принцип срочности кредита отражает необходимость его возврата не в любое приемлемое для заемщика время, а в точно определенный срок, зафиксированный в договоре. Нарушение этого условия является для кредитора основанием для применения к заемщику экономических санкций в форме увеличения взимаемого процента.
3.платность кредита. Ссудный процент выражает необходимость не только возврат полученных от банка кредитных ресурсов, но и оплаты прав на их использование. Ссудный процент – это плата взимаемая кредиторов с заемщика за пользование кредитом. Величина ссудного процента зависит: от спроса на кредит; от средней процентной ставки, уплачиваемой банком своим клиентам по депозитным счетам; от структуры кредитных ресурсов банка, чем выше доля привилегированных средств, тем кредит дороже; от срока займа, чем длиннее срок, тем выше величина ссудного процента. Объясняется это тем, что увеличение срока ссуды связано с ростом риска ее не погашения из-за изменения финансового состояния  заемщика.
4. Обеспеченность кредита выражается необходимостью защиты имущественных интересов кредитора при возможном нарушении заемщиком принятых на себя обязательств. Ссуда выдается под залог, поручительство, страховые полюсы.
5.Целевой характер кредита  находит практическое выражение в соответствующем разделе кредитного договора, устанавливающем конкретную цель выдаваемой ссуды, а так же процесс контроля за соблюдением этого условия заемщиком. Нарушение данного обязательства может стать основанием для досрочного отзыва кредита. Или введение штрафного ссудного процента.
6. Дифференцированный подход при кредитовании. В основе лежит кредитоспособность заемщика.
Под функцией кредита понимается направленность и содержание действий кредита.
1.Перераспределительная функция – с ее помощью осуществляется передача временно свободных материальных и денежных ресурсов, одним собственником во временное пользование другим. Кредитное перераспределение происходит в 2-х формах: в денежной и товарной.
2.Воспроизводственная функция проявляется двояко: получение заемщиком кредита обеспечивает его необходимым объемом капитала для ведения деятельности; в результате предоставления кредита разным предприятиям воспроизводятся как лучшие, так и худшие для общества условия производства товаров( цена, себестоимость, качество).
3.Замещение действительных денег, кредитными орудиями обращения, состоит в следующем: действительные деньги замещаются денежными знаками (золото – на денежные знаки); в процессе обращения наличные денежные знаки замещаются кредитными орудиями обращения (чеки, векселя, без наличный расчет).
4.Стимулирующая функция. Кредит оказывает стимулирующее воздействие на  производство и обращение, способствует расширенному воспроизводству на макро- и микроуровнях экономики, а так же более экономному использованию ресурсов.
5.Контрольныя функция реализуется в процессе наблюдения за деятельность заемщика со стороны кредиторов, оценивающих кредитоспособность и платежеспособность хозяйствующих субъектов, контролирующих соблюдение принципов кредитования. Любой кредитор, через ссуду, контролирует состояние дел заемщика, стремясь предотвращать не возврат долга и процентов по нему.

Кредиты для предприятий и организаций

Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемного капитала. Банковский кредит является в настоящее время основным источником привлечения заемных средств предприятиями. Этот кредит имеет широкую целевую направленность и предоставляется в различных формах.
1.Бланковый кредит. Как правило, он предоставляется коммерческим банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслуживание предприятия. Хотя формально он и носит необеспеченный характер, но фактически обеспечивается размером дебиторской задолженности предприятия, а также суммой его собственных денежных и других активов, информацию о которых банк может получить на основе последнего отчетного баланса. Вариантами предоставления предприятию бланкового кредита являются:
а) краткосрочный кредит на временные нужды. Он предоставляется предприятию на целевой основе на срок до одного года. Этот вид кредита является наиболее распространенным;
б) сезонный кредит. Этот вид кредита предоставляется для обеспечения сезонного возрастания потребности в оборотных активах.
2. Контокоррентный кредит. Этот вид кредита предоставляется банком обычно под обеспечение, но это требование не является обязательным. При предоставлении этого кредита банк открывает предприятию контокоррентный счет, на котором учитываются как кредитные, так и расчетные его операции. Предприятие использует контокоррентный кредит в соответствии со своими текущими потребностями. Хотя в банковской практике он относится к краткосрочному кредитованию, но путем периодической пролонгации срок его использования может быть достаточно большим.
3. Открытие кредитной линии. Так как потребность в краткосрочном банковском кредите не всегда может быть предусмотрена заранее с привязкой к конкретным срокам его использования, соглашение о нем предприятие может оформить с банком предварительно в форме открытия кредитной линии. Такая форма кредита представляет собой соглашение между предприятием и банком об использовании в течение обусловленного срока и на определенных условиях кредита, предельная сумма которого заранее оговаривается. Обычно кредитная линия открывается на срок до одного года, т. е. относится к краткосрочному кредитованию. Особенностью этой формы банковского кредита является то, что она не носит характера безусловного контрактного обязательства и может быть аннулирована банком при ухудшении финансового состояния предприятия-клиента.
4. Ломбардный кредит. Такой кредит может быть получен предприятием под заклад высоколиквидных активов (ценных бумаг, требований, иных аналогичных активов). Размер кредита в этом случае соответствует определенной части (но не всей) стоимости переданных в заклад активов. Эта  форма банковского кредита также относится к краткосрочному кредитованию.
5. Ипотечный кредит. Этот вид кредита предоставляют обычно банки, специализирующиеся на выдаче долгосрочных ссуд под залог внеоборотных активов в материальной форме или всего имущественного комплекса предприятия («ипотечные банки»). При этом заложенное в банке имущество продолжает использоваться предприятием. С прекращением выдачи предприятиям необеспеченных долгосрочных ссуд, ипотечный кредит становится основной формой долгосрочного их кредитования

Виды кредитов

Кредит – это сделка ссудного характера между экономическими партнерами, по представлению денег или товаров в долг на условиях срочности, возвратности, платности.
Виды кредита – конкретное предложение на практике. Это характеристика особых организационно-экономических признаков кредита.
Товарная форма кредита включает:
1 Международный кредит
2 К потребительскому кредиту в товарной форме прибегают в процессе розничной продажи потребительских товаров населению с рассрочкой платежа.
3 При коммерческом кредите одни товаропроизводитель продает другому свою готовую продукцию с рассрочкой платежа, атрибутом выступает вексель.
Арендная форма кредита проявляется:
1 В виде аренды основных фондов. Лизинг – это особый вид аренды, с элементами заемного платежа. Благодаря лизингу предприятия имеют возможность взять необходимые средства во временное пользование без капитальных вложений. Особенность этого вида отношений в том, что от предоставленного в аренду имущества кредитор в получаемый доход включает проценты за кредит и сумму износа имущества за время пользования.
2 в виде аренды природных средств производства (земля, водные ресурсы)
3 в виде аренды рабочей силы со средствами производства.
Денежная форма кредита предоставлена:
1. Банковский кредит основной вид кредита в денежной форме. Банки мобилизуют временно свободные денежные средства, разных хозяйствующих субъектов и населения и передают их во временное пользование своим заемщикам.
2. Межбанковский кредит представляется банками друг другу, когда у одних банков возникают свободные ресурсы, а у других их недостаток.
3. Межхозяйственный кредит – это предоставление денежных средств, во временное пользование, минуя банк, одним хозяйствующим субъектом другому на платной основе.
4. Государственный кредит подразделяется на: государственный кредит (кредитуются различные секторы экономики); государственный долг (государство заимствует денежные средства у банков и других финансово-кредитных институтов для финансирования бюджетного дефицита и государственного долга).
5. К потребительскому кредиту в денежной форме прибегают при предоставлении банками и предприятиями денежной ссуды своим работникам и клиентам, на приобретение недвижимости, транспортных средств, товаров длительного пользования.
6.Коммерческий кредит:
6.1 Фирменный – это кредит с отсрочкой платежа с получением аванса
6.2 Вексельный – для совершения торговых операций. Является долговым обязательством.
6.3 Факторинг – краткосрочный связан с кредитование оборотных средств представляет собой инкассирование дебиторской задолженности
6.4 Овердрафт – краткосрочный осуществляется путем списывания средств со счета клиента сверх остатка на его счете.
6.5 Форфетирование – это кредитование торговых экспортных операций путем приобретания банком долговых обязательств клиента.

Финансовый леверидж как фактор риска

Леверидж – рычаг. Финансовый леверидж – или финансовый рычаг – это механизм управления уровнем рентабельности собственного капитала за счет оптимизации структуры пассивов (соотношение заемных и собственных средств).
Текущая деятельность любой организации сопряжена с риском. Риск, обусловленный структурой источников финансирования называется финансовым. Степень финансового риска характеризует эффект финансового рычага (ЭФР). Эффект финансового рычага связывает объем и стоимость заемных средств с уровнем рентабельности собственного капитала.
ЭФР1=(1-СНП)x(ЭР-СРСП)x(ЗК/СК)
Где СНП – ставка налога на прибыль;
ЭР – экономическая рентабельность (рентабельность активов);
ЗК – заемный капитал;
СК – собственный капитал;
СРСП – средняя расчетная ставка процента за пользование заемными средствами.
Если СРСП < ЭР, то у предприятия, использующего заемные средства, рентабельность собственных средств вырастает на величину ЭФР₁.
Если СРСП > ЭР, то рентабельность собственных средств будет ниже, чем у предприятия не берущего кредит, на величину ЭФР₁.
Уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска и норму прибыли. Чем выше сумма % к выплате за кредит, тем меньше чистая прибыль. Чем выше уровень ФЛ, тем выше финансовый риск организации. Компания имеющая значительную долю заемного капитала считается финансово зависимой от кредиторов. Заемные средства будучи стимулятором развития производства, повышают финансовый риск поэтому рекомендуемые значения коэффициента финансовой зависимости менее 0.5 (1-(ЗК/CK)).

Оценка стоимостей финансовых обязательств

Обязательства – возникшая ранее задолженность организации перед физическими и юридическими лицами, погашение которой приведет к уменьшению экономической выгоды, т.е. уменьшению активов.
Стоимость капитала – это ставка доходности, требуемая от организации различными поставщиками капитала (банками, кредиторами, инвесторами, собственниками облигаций).
Стоимость банковского заемного капитала равна процентной ставке кредита, которая определяется по соглашению между кредитором и заемщиком в каждом конкретном случае отдельно.
В случае, если заемные средства организация получает в результате выпуска облигаций, имеющих заданный срок погашения и номинальную процентную ставку, стоимость капитала определяется величиной доходности к погашению (VTM). Проценты, выплачиваемые по заемному капиталу, включаются в издержки по производству продукции и налогами не облагаются.
Таким образом стоимость заемного капитала после уплаты налогов становится ниже стоимости до уплаты налогов. Для того, чтобы это отразить вводят так называемую эффективную стоимость заемного капитала:
Kd = VTM(1-G),
Где G – ставка налога.

Управление дебиторской задолженностью

Каждая организация заинтересована в продаже товара с немедленной оплатой, но требования конкуренции вынуждают ее соглашаться на отсрочку платежей, предоставляемую покупателями, в результате чего появляется дебиторская задолженность. Другая причина дебиторской задолженности – авансовые платежи (предоплата) поставщикам, подрядчикам. Управление дебиторской задолженностью заключается в оптимизации общего ее размера и обеспечении своевременной инкассации (погашения). Резкий рост дебиторской задолженности снижает объем свободных оборотных средств и как следствие увеличивает потребность  в привлечении дополнительных ресурсов для погашения собственных обязательств. Он свидетельствует о неосмотрительной кредитной политике по отношению к покупателям, либо о неплатежеспособности части покупателей.
Сокращение дебиторской задолженности оценивается положительно, если оно происходит за счет сокращения периода ее погашения. Если дебиторская задолженность уменьшается в связи с сокращением отгрузки продукции, то это свидетельствует о снижении деловой активности предприятия.
Источниками информации о дебиторской задолженности являются:
1.     баланс;
2.     материалы первичного и аналитического бухучета;
3.     приложение к балансу (форма № 5).
Для оптимизации дебиторской задолженности изучают причины ее возникновения, давность образования, оценивают ее качество с точки зрения ликвидности. При анализе структуры дебиторской задолженности рассчитывают и рассматривают в динамике следующие показатели:
1. доля дебиторской задолженности (ДЗ) в общем объеме оборотных активов (У_ДЗ), в том числе долгосрочной (У_ДДЗ) и краткосрочной (У_КДЗ):
Удз=(ДЗ/OA)=Удз(ДДЗ/OA)+Укдз(КДЗ/ОА)
Где ДДЗ и КДЗ – долго- и краткосрочная задолженность;
ОА – оборотные активы предприятия.
Чем выше удельный вес долгосрочной дебиторской задолженности, тем менее мобильна структура имущества организации.
2. доля просроченной дебиторской задолженности (ПДЗ) в общей сумме задолженности У_ПДЗ, а так же ее удельный вес в общем объеме оборотных активов (УВ_ПДЗ):
Упдз=ПДЗ/ДЗ
УВпдз=ПДЗ/OA
Рост просроченной дебиторской задолженности приводит к снижению ликвидности имущества организации.
Оборачиваемость дебиторской задолженности влияет на оборачиваемость оборотных активов:
КобДз=В/ДЗ
Где К_обДЗ – коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;
В – выручка от продажи продукции;
– средняя величина остатка дебиторской задолженности.
В аналитической практике чаще всего используется показатель средней продолжительности оборота (период инкассации):
ПобДз=(ДЗ x Д)/В
Где Д – количество дней в анализируемом периоде (30, 90, 120, 180, 270, 360).
Этот показатель отражает количество дней, необходимых в среднем для погашения задолженности. Чем короче период погашения. Тем выше ликвидность задолженности.

Структура и стоимость капитала

Стоимость капитала выражается в виде процентной ставки от суммы капитала, вложенного в производство, которую следует заплатить инвестору в течении года за использование его капитала. Инвестором может быть кредитор, акционер, организации или сама организация.
Структура капитала включает:
1. собственный капитал в виде:
– нераспределенной прибыли, стоимость которой определяется как требуемая норма доходности по обыкновенным акциям;
– выпуска новых обыкновенных акций.
2. сумму средств, привлеченных за счет продажи привилегированных акций;
3. заемный капитал в виде:
– долгосрочного банковского кредита;
– выпуска облигаций.
Стоимость собственного капитала это – денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенных акций.
Кi=(Di/Pi) +q
K_l – стоимость собственного капитала;
D_i – дивиденд, обещанный компании в первый год реализации проекта;
P_l – рыночная цена одной акции;
q – прогнозируемый ежегодный рост дивидендов.
Когда организация выпускает дополнительные акции. Она несет затраты по их выпуску и желая обеспечить их быструю реализацию, продает их по цене ниже рыночной. Поэтому стоимость вновь привлеченного капитала К_п:
Kn=Di/(P(1-f)) + q
f – затраты на эмиссию акций = стоимость их выпуска.
По привилегированным акциям выплачивается фиксированный дивиденд. Стоимость их:
Kp=Dp/Pp
Где К_р – показатель текущей доходности привилегированных акций;
D_р – годовой дивиденд;
Р_р – курс привилегированных акций.
Стоимость заемного капитала:
При долгосрочном кредите стоимость заемного капитала равна % ставке кредита и определяется в каждом конкретном случае отдельно путем соглашения кредитора и заемщика.
При выпуске облигаций стоимость заемного капитала определяется величиной доходности и погашения VTM. Проценты, выплачиваемые по заемному капиталу, включаются в издержки обращения и налогом не облагаются. Поэтому после уплаты налогов стоимость его становится ниже. Чтобы отразить это, вводят величину: эффективная стоимость заемного капитала.
Kd=VTM(1-G)
Где G – ставка налога.
Для оценки оптимальности структуры капитала используется показатель средневзвешенной стоимости капитала WACC.
WACC= W_dK_d+ W_pK_p+ W_lK_l,
Где W_d,W_p,W_l – соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного капитала. WACC характеризует уровень рентабельности активов, всех средств, участвующих в наращивании прибыли организации.

Меры кредитно–денежного регулирования

Денежно-кредитное регулирование — это совокупность конкретных мероприятий центрального банка, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов.
Денежно-кредитная политика является составной частью единой государственной экономической политики.
Прямые методы — административные меры в форме различных директив Центрального Банка касающихся объема денежного предложения и цены на финансовом рынке. Лимиты роста кредитования или привлечения депозитов служат примерами количественного контроля. Реализация этих методов даёт наиболее быстрый экономический эффект с точки зрения центрального банка за максимальным объёмом или ценой депозитов и кредитов, за количественными и качественными переменными денежно-кредитной политики. При использовании прямых методов временные лаги сокращаются. Временные лаги — это определенный период времени между моментом возникновения потребности в применении той или иной меры в сфере денежно-кредитной политики и осознания такой потребности, а также между осознанием потребности, выработкой мнения и началом реализации.
Косвенные методы регулирования денежно-кредитной политики воздействуют на мотивацию поведения хозяйствующих субъектов при помощи рыночных механизмов, имеют большой временной лаг, последствия их применения менее предсказуемы, чем при использовании прямых методов. Однако, их применение не приводит к деформациям рынка. Соответственно, использование косвенных методов непосредственно связано со степенью развитости денежного рынка. Переход к косвенным методам характерен для общемирового процесса либерализации, повышения степени независимости центральных банков.
Так же различают общие и селективные методы:
Общие методы являются преимущественно косвенными, оказывающими влияние на денежный рынок в целом.
Селективные методы регулируют конкретные виды кредита и носят в основном директивный характер. Благодаря этим методам решаются частные задачи, как ограничение выдачи ссуды некоторым банкам, рефинансирование на льготных условиях.
Операции на открытых рынках.
Продажа (покупка) ЦБ государственных ценных бумаг на открытых рынках коммерческими банками уменьшает (увеличивает) резервы банков, а следовательно, уменьшает (увеличивает) кредитные возможности банков, увеличивая (уменьшая) процентную ставку. Этот метод денежной политики применяется в краткосрочном периоде и обладает большой гибкостью. Изменение минимальной резервной нормы. Увеличение резервной нормы центральным банком уменьшает избыточные резервы (которые можно отдать в ссуду), тем самым способность банка расширять денежную массу путем кредитования снижается. Это средство регулирования денежной массы обычно применяют в долгосрочном периоде.
Изменение учетной ставки.
Ставка, взимаемая ЦБ за ссуды, представленные коммерческим банкам, называется учетной ставкой. С понижением учетной ставки увеличивается спрос коммерческих банков на кредиты ЦБ. Одновременно увеличиваются резервы коммерческих банков и их способность давать кредит предпринимателям и населению. Снижается и банковский процент за кредит. Предложение денежной массы в стране возрастает. Наоборот, когда нужно снизить деловую активность, уменьшив денежную массу в стране, центральный банк повышает учетную ставку. Повышение учетной ставки является также приёмом борьбы с инфляцией. В зависимости от экономической ситуации центральный банк прибегает к политике «дешёвых» и «дорогих» денег.
Политика дешёвых денег
Проводится в период низкой конъюнктуры. Центральный банк увеличивает предложение денег путём покупки государственных ценных бумаг на открытом рынке, понижения резервной нормы, понижения учётной ставки. Тем самым понижается процентная ставка, достигается рост инвестиций и повышение деловой активности.
Политика дорогих денег
Проводится Центробанком, прежде всего, как антиинфляционная политика. Для того чтобы сократить денежное предложение, ограничивается денежная эмиссия, осуществляется продажа государственных ценных бумаг на открытом рынке, увеличивается минимальная резервная норма, увеличивается учётная ставка.
Наряду с перечисленными методами государственного регулирования, имеющими внутриэкономическую направленность, существуют специальные меры внешнеэкономического регулирования. К ним можно отнести меры стимулирования экспорта товаров, услуг, капиталов, «ноу-хау», управленческих услуг. Это – кредитование экспорта, гарантирование экспортных кредитов и инвестиций за рубежом, введение и отмена квот, изменение величины пошлины во внешней торговле.

Операции коммерческого банка

В российской банковской практике операции коммерческих банков также обычно делят на три группы.
1.    Пассивные операции – это совокупность операций, направленных на формирование финансовых ресурсов коммерческих банков.
Финансовые ресурсы включают 2 составляющие:
1)      собственные ресурсы, к ним относятся уставной капитал, доходы из которых формируются резервный и специальный фонды (15% от уставного капитала), обязательные резервы и прибыль;
2)      привлеченные ресурсы, формируются с помощью кредитов и займов, в ходе депозитных операций. Депозитные операции – это операции коммерческих банков по привлечению денежных средств во вклады на определенные сроки или до востребования на условиях платности. Современная банковская практика характеризуется большим разнообразием вкладов (депозитов) и, соответственно, депозитных счетов:
•          депозиты до востребования;
•          срочные депозиты;
•          сберегательные вклады;
•          вклады в ценные бумаги.
Депозиты можно также классифицировать по срокам, категориям
вкладчиков, условиям внесения и изъятия средств, уплачиваемым процентам, возможности получения льгот по активным операциям банка и т.д.
2.    Активные операции – это размещение собственных и привлеченных ресурсов с целью привлечения прибыли.
От данных операций зависит доходность, ликвидность, финансовая устойчивость и надежность банка. В зависимости от экономического содержания, активы предприятия подразделяются на:
1)      Кредитные или ссудные операции, основа данных операций составляют доходы банка, наиболее рисковые операции.
2)      Инвестиционные операции, это операции по вложению средств в ценные бумаги или паи различных фондов в целях совместной финансово-хозяйственной деятельности и получения прибыли.
3)      Гарантийные операции- операции по выдаче банком гарантии (поручительства) уплаты долга клиента третьему лицу при наступлении определенных условий; приносят банкам доход также в виде комиссионных.
4)      Операции с ценными бумагами, к ним относятся операции по учету и переучету векселей, а так же операция по протесту векселей или инкассированию.
3.    Комиссионные операции – операции, осуществляемые банками по поручению, от имени и за счет клиентов; приносят банкам доход в виде комиссионного вознаграждения.
К числу комиссионных операций относятся:
1)      Расчетно-кассовые, ведение счетов клиентов в иностранной и национальной валюте, осуществление платежей и расчетов, а так же получение и зачисление денежных средств в безналичной форме, выдаче наличных средств со счета, хранение денежных средств и транспортировка.
2)      Осуществление на основании договора о кассовом обслуживании клиента. Клиент в праве открыть необходимое ему количество расчетных, депозитных и иных счетов, в любой валюте предусмотренные федеральным законом.
3)      Межбанковские расчеты – это осуществление безналичных расчетов между кредитными организациями.  Их функции:

• Размещение денежных средств в виде депозитов;
• Операции с ценными бумагами (векселя);
• Операциями на фондовых рынках и ЦБ;
• Предоставление кредитов;
• Обслуживание клиентов других банков;
• Открытие корреспондентских счетов («лоро», «ностро»).

Корреспондентский счет – счет, открываемый банку в учреждениях центрального банка или в других банках, на котором отражаются расчеты, произведенные одним банком по поручению и за счет другого банка на основе заключенного корреспондентского договора.
Расчеты осуществляются по средствам авизо. Авизо – это официальное извещение банка о выполнении им расчетных операций по корреспондентским счетам клиента  корреспондирующего банка в системе межбанковских расчетах. При «кредите» авизо деньги перечисляются, а при «дебите» списываются. Банк корреспондент открывает у себя 2 счета: «лоро» – пассивный счет, открытый банком №1 в банке корреспонденте для обслуживания клиентов 1-го банка. «Ностро» – активный счет, на нем отражаются счета «лоро» 1-го банка.
Существует так же новая форма межбанковских расчетов называемая межбанковский клиринг – система межбанковских безналичных расчетов, осуществляемых через расчетные палаты и основанных на взаимном зачете равных платежей друг другу.
Операции трастовые— доверительные операции, проводимые на основе доверенности от лица, поручившего и уполномочившего выполнить операцию за него.
Операции с иностранной валютой – операции физических и юридических лиц, финансовых кредитных учреждений, связанные с куплей-продажей иностранной валюты, расчетами с использованием иностранной валюты, предоставлением кредитов в иностранной валюте.

ACTIVITY-BASED BUDGETING

Activity-Based Budgeting: Видеть легко, трудно предвидеть
Никто не хочет изобретать заново колесо. Но если колесо уже не обеспечивает движение, а становится помехой на пути вперед, значит, его необходимо менять. Традиционные бюджеты воспринимаются менеджерами как нечто одиозное, способное разрушать стратегические цели компании. Мировые компании-лидеры после формирования традиционного подхода к бюджетированию констатировали, что благодаря внедренным изменениям они приобрели еще одно конкурентное преимущество и превратили бюджетирование в процесс, генерирующий добавочную стоимость.
Традиционное бюджетирование – очередная «жертва» перемен?
Камней, летящих в сторону традиционного бюджетирования с подачи управленцев разного уровня, – не счесть. Менеджеры сетуют и на большое количество итераций, несвязанных со стратегическими целями компании, и на огромное количество времени, поглощаемое формированием бюджета (по их оценке формирование бюджета крупной компании занимает в среднем от 4 до 4,5 месяцев), и на обескураживающий результат: бюджет – лишь тусклое отражение реального бизнеса.
Многие обвиняют традиционное бюджетирование в близорукости – бюджеты отображают состояние финансовых ресурсов компании на определенный момент, упуская из вида возможную потерю потребителей или угрозу снижения объемов продаж нового продукта. Руководство компаний, пересмотревших подходы к бюджетированию, сходится во мнении, что традиционный бюджет препятствует потенциальному росту компании, концентрируя внимание менеджеров исключительно на краткосрочных финансовых результатах. Ориентация на уровень расходов предыдущего года, при формировании бюджетов департаментов или бизнес-единиц компании, связывает менеджеров “по рукам и ногам”. Например, руководство бизнес-единицы определило возможность запуска нового вида деятельности, который обещает принести значительную прибыль, но из-за страха “не влезть” в бюджет оно колеблется, соответственно тратит больше времени на принятие решения, которое в результате, зачастую, оказывается негативным, то есть отказом от перспективного направления бизнеса.
При традиционном формировании бюджетов на основе календарного или финансового года создается искусственный временной предел, что порождает трудности в случае выведения нового продукта на рынок. Представим, например, что в феврале маркетинговый департамент решил, что компания должна предоставить рынку новый продукт в течение трех месяцев. Допустим, компания практикует бюджеты сроком на 12 месяцев и уже распределила ресурсы на год -руководство окажется в затруднительном положении, отвечая на вопрос, где взять дополнительные средства для выведения нового продукта на рынок, какие бы прибыли ни обещала реализация нового проекта.
“Набив шишки” на недостатках традиционного подхода к формированию бюджетов, некоторые компании пересмотрели процесс бюджетирования, что привело к появлению альтернативных подходов. Бенчмаркинговые исследования позволили сформулировать последовательность изменений, вводимых компаниями при реформировании системы бюджетирования.
Прежде всего необходимо определить все виды бизнеса компании и установить логику распределения средств между ними. Зачастую менеджеры, отвечающие за формирование бюджетов, не владеют полной информацией обо всех видах деятельности компании. Формирование крос-функциональной команды из сотрудников различных департаментов/ бизнес-единиц позволяет нивелировать недостаток информационной составляющей в процессе бюджетирования. Следующий шаг – проанализировать существующую систему оценки эффективности деятельности предприятия и, в частности, соответствие ее принятым стратегическим целям компании. Необходимо идентифицировать основные целевые установки ведения бизнеса, на основании которых впоследствии разрабатывается сбалансированная система оценочных критериев эффективности (Balanced Scorecard). Новый подход к оценке эффективности позволяет оценить бизнес с четырех аспектов: финансовых достижений, удовлетворения клиентов, организации бизнеса, а также инновационности и роста компании. Определяя результативность деятельности компании, следует наряду с финансовыми показателями использовать и нефинансовые критерии, например, качество обслуживания, время выполнения заказа поставщиками и т.д. Такой подход к оценке эффективности должен быть заложен в основу процесса планирования. При этом необходимо предоставить полномочия менеджерам по определению целей их департаментов или бизнес-единиц, так как они наиболее компетентно могут оценить ситуацию и спрогнозировать развитие.
При реформировании традиционного бюджетирования рекомендуется пересмотреть количество бюджетных позиций. Необходимо проанализировать целесообразность предусмотренных позиций, возможно, что некоторые могут быть укрупнены за счет объединения, что также позволит сократить количество затрачиваемого времени на процесс бюджетирования. Обязательным условием пересмотра традиционного подхода к бюджетированию является взаимодействие с другими подразделениями. Например, департаменты продаж и маркетинга могут генерировать ценные идеи относительно перспектив реализации определенных видов продукции. Также следует отказаться от формирования прогнозов на основе календарного или финансового года, так как этот подход не позволяет адекватно реагировать на рыночные изменения.
АВВ: Кто не смотрит вперед, оказывается позади
Отображение в бюджетах стратегических целей компании стало первоочередной задачей планирования. На основе использования новых управленческих инструментов планирования составляется бюджет, обеспечивающий достижение стратегических целей компании. К числу уже известных подходов (традиционное бюджетирование и нуль-базис-бюджетирование) добавились новые, среди которых наиболее прогрессивным является процессно-ориентированное бюджетирование (ABB, Activity-Based Budgeting).
Процессно-ориентированный подход базируется на комбинации двух стратегий: управление эффективностью бизнеса и управление затратами. Первая стратегия предполагает внедрение сбалансированной системы оценочных индикаторов (BSC, Balanced Scorecard). При создании BSC, прежде всего, определяются стратегические цели, основанные на изучении запросов конечных потребителей, в целях закладывается достижение результатов, отражаемых в количественных и качественных показателях (индикаторах ведения бизнеса). Вторая стратегия основывается на поэтапном внедрении функционально-стоимостного анализа (АВС, Activity-Based Costing), npoцессно-ориентированного управления (АВМ, Activity-Based Management), после чего осуществляется переход к процессно-ориентированному бюджетированию ABB.
Использование таких инструментов как АВС, АВМ, BSC позволит компании правильно структурировать бюджет, учитывая оценочные индикаторы эффективности, базы распределения затрат по работам и группам продукции.
И хотя Джек Уелч, глава General Electric, назвал бюджеты несчастьем для корпоративной Америки, он же сказал, что “около 80% усилий компаний, затрачиваемых на внедрение методологии сбалансированной системы оценочных индикаторов, заканчиваются провалом в основном по причине использования традиционного подхода к бюджетированию”. К пересмотру процесса бюджетирования в General Electric некоторые топ-менеджеры отнеслись скептически, так как у них выработалась привычка управлять бюджетами, а не бизнесом в конкурентной среде. Их постигла участь “изгнания” из высшего управленческого состава как таковых, которые нанесли ущерб стратегическим целям компании. Но это не повод утверждать, что достаточно изменить подход к процессу бюджетирования, чтобы одновременно решить большинство задач компании и получить еще одно конкурентное преимущество.
Итак, процессно-ориентированное бюджетирование – следующий логический шаг на пути внедрения нового управленческого инструментария для компаний, которые уже адаптировали процессное управление организацией, внедрив подходы АВС/АВМ (рис. 1).

Принципиальное отличие процессно-ориентированного бюджетирования от традиционного заключается в планировании ресурсов, исходя из перечня выполняемых работ и их объемов. Последние определяются для каждой работы отдельно. Например, в департаменте управления кадровыми ресурсами объем работы “наем новых сотрудников” определяется численной величиной – 25 новых сотрудников, а в банке объем работы “подготовка отчетов по заявкам на получение кредита” может измеряться количеством отчетов – 18000.
Следует подчеркнуть, что данный подход предполагает наличие четко сформулированных принципов планирования, которые необходимо довести до каждого менеджера, отвечающего за разработку целей бизнес-единицы или департамента. Принципы планирования должны ориентироваться на развитие работ, создающих потребительскую стоимость продукции, и сокращение работ, не генерирующих таковой. Менеджерам разного уровня также делегируются соответствующие полномочия совершенствовать цели, процессы и работы.
Процессный подход к бюджетированию предполагает выполнение цепочки последовательных шагов: выявление потребностей клиентов, отражение этих потребностей в стратегических целях, доведение целей до уровня работ, определение ресурсов, необходимых для выполнения работ.
Применение ABB начинается с определения клиента и его потребностей, с анализа конкуренции как со стороны прямых конкурентов (выпускающих аналогичный продукт или предоставляющих аналогичные услуги), так и со стороны производителей товаров-субститутов. Идентифицированные потребности являются отправной точкой для топ-менеджмента в разработке стратегии и целевых установок разных уровней (табл. 1). Департамент продаж совместно с ключевыми менеджерами прогнозируют ожидаемые доходы, после чего определяют объемы работ на основе прогнозируемых доходов, новых продуктов/услуг и новых рынков.
Сформированные цели транслируются на уровень конкретных работ: организация составляет список выполняемых работ по каждому процессу, соответствующему целевым установкам, определяет результат (выход) и объем каждой работы, после чего рассчитывает количество необходимых ресурсов в денежном выражении. Практику применения такого подхода рассмотрим на примере крупного банковского учреждения.
АВВ – Конкурентное преимущество швейцарского банка
Банк Х слыл в Швейцарии как наиболее успешный. Этот факт подтверждался самым низким показателем отношения затрат к прибыли среди банков Европы, лидерской позицией в рейтинге лучших финансово-кредитных организаций Швейцарии по критерию удовлетворения потребностей клиентов. По словам руководства банка, они смогли достичь этого благодаря удачной маркетинговой политике, децентрализации менеджмента, реформированию бюджетного процесса. Внедрив процессный подход к управлению, менеджмент банка решил перейти к процессно-ориентированному бюджетированию (составлению бюджетов работ/процессов).
Как уже было сказано, менеджмент банка сформулировал ряд стратегических.целей, среди которых – увеличение доли рынка по займам (табл. 1). Для достижения этой цели банк должен выполнить ряд работ в рамках определенных процессов. Согласно процессно-ориентированному бюджетированию, банку необходимо сформировать бюджет работ по всем процессам.
Рассмотрим более детально формирование бюджета работ по процессу “Предоставление займов”, предусматривающее несколько последовательных шагов. Для получения общего списка работ изначально составлен список оказываемых услуг с прогнозируемым объемом по каждой из них. После этого список работ по каждой услуге формализован и установлен результат (выход) каждой работы.
Например, результатом работы “Подготовка отчетов по заявкам” было составление трех типов документов – отчета по характеристике кредита, отчета по кредитоспособности заемщика и заключительного отчета. Допустим, что банк планирует получить 6000 заявок и при этом предоставить 5000 кредитов. Основываясь на затратах, которые приходились на каждую работу в предыдущем периоде (они были оценены как оптимальные на момент планирования), и прогнозируемых объемах услуг планируемого периода, был составлен список работ, отвечающих принятым целевым установкам (табл. 2). Как видно из этой таблицы, 6000 заявок потребуют подготовки 18000 отчетов (по 3 отчета на заявку, как уже упоминалось). Для подготовки одного отчета необходимо потратить один час, следовательно, полный объем выполнения работы “Подготовка отчетов по заявкам” составит 18000 часов. Из расчета 8-часового рабочего дня годовая загрузка одного сотрудника составляет 2000 часов. Следовательно, для выполнения этой работы необходимо 9 сотрудников (показатель объема работы / годовая загрузка одного сотрудника, 18000 часов /2000 часов). На основе суммирования зарплат сотрудников, выполняющих определенную работу, рассчитывается общая величина фонда заработной платы по каждой работе. Накладные расходы распределены на основе функционально-стоимостного анализа (АВС, рис. 1), то есть изначально затраты распределены по работам, а в табл. 2 дано их отнесение уже на конкретный продукт/услугу. Суммировав фонд заработной платы и величины отнесенных затрат, получаем величину затрат по каждой работе и итоговую величину по процессу “Предоставление займов”. Сформированный бюджет по работам/процессам, который представляет собой внутренний отчетный документ, при желании может быть конвертирован в традиционный бюджет ресурсов.
Западные компании, использующие ABB, не стремятся делиться опытом, так как считают успешную практику своим конкурентным преимуществом. Эксперты соглашаются, что еще сегодня ABB может быть сильным конкурентным преимуществом, но уже через пять лет станет всеобщей практикой.