Словарь специализации
• Активы (Assets) являются ресурсами, контролируемыми организацией в результате прошлых событий, от которого ожидается поступление будущих экономических выгод в организацию.
• Альтернативные издержки – возможные прибыли, которые компания могла бы заработать при вложении капитала в другие варианты (альтернативы) с аналогичным риском.
• Аудиторы – независимые агенты, нанятые фирмой для регулярной оценки и подтверждения качества финансовой отчетности фирмы.
• Будущая экономическая выгода, заключенная в активе, представляет собой потенциал прямого или косвенного увеличения поступлений в организацию денежных средств и эквивалентов денежных средств.
• Валовая прибыль (Gross profit) – выручка за вычетом себестоимости продаж.
• Валовая рентабельность (англ. Gross Margin) показывает сколько единиц валовой прибыли приходится на 1 ед. выручки от продаж продукции.
• Внеоборотные активы – любые активы, не отвечающие определению оборотных активов.
• Выручка — валовое поступление экономических выгод или сервисного потенциала, в течение отчетного периода, приводящее к увеличению чистых активов/ капитала, за исключением увеличения от взносов акционеров.
• Гудвил — это разница между покупной ценой организации и ее стоимостью по бухгалтерскому балансу.
• Дебиторская задолженность – сумма, причитающаяся к получению от покупателей товаров или услуг.
• Денежные потоки – Поступление и выбытие денежных средств и эквивалентов денежных средств.
• Денежные средства и эквиваленты – денежные средства в кассе и на расчётном счете, а также краткосрочные, высоколиквидные инвестиции, легко превращаемые в известное количество денежных средств и неподверженные существенному риску изменения стоимости.
• Детерминанты структуры капитала – ключевые факторы, влияющие на выбор структуры капитала компании.
• Диверсификация бизнеса – расширение видов деятельности путем проникновения в новые отрасли производства и географические сегменты рынка.
• Дивидендная политика – сфера деятельности компании, связанная с распределением заработанной прибыли по средствам денежных выплат.
• Динамическая компромиссная теория – теория формирования структуры капитала, предполагающая постоянное стремление компании к целевому уровню структуры капитала, определяемому как такое соотношение собственных и заемных источников финансирования, при котором достигается баланс предельных выгод и предельных издержек заемного финансирования, при этом данное целевое значение изменяется во времени.
• Директор–инсайдер – член совета директоров, являющийся сотрудником компании.
• Долговой навес – отказ менеджеров от инвестиционных проектов с положительным значением чистой приведенной стоимости (NPV) из-за нежелания привлекать дополнительный, «рискованный» долг в условиях высокой долговой нагрузки компании.
• Долгосрочные обязательства – обязательства, которые не будут оплачены в текущем году или отчетном периоде.
• Доходный подход – концепция оценки стоимости компании на основе ее будущего долгосрочного потока доходов, которые могут измеряться с помощью показателей потоков денежных средств либо с помощью прибыли.
• Доходы (Income) – увеличение экономических выгод в течение отчетного периода в форме поступлений или улучшения качества активов либо уменьшения величины обязательств, которые приводят к увеличению собственного капитала, не связанному со взносами участников капитала.
• Запасы – Активы:
a) в форме сырья или материалов, предназначенных для использования в процессе производства;
b) в форме сырья или материалов, предназначенных для использования или распределяемых при предоставлении услуг;
c) предназначенные для продажи или распределения в процессе обычной деятельности;
d) в процессе производства для продажи или распределения.
• Затратный подход – концепция оценки стоимости компании на основе совокупности затрат на приобретение данного комплекса активов, рассчитанных с учетом современных цен, скорректированных на различия в технико-экономических характеристиках новых активов и поддержанных.
• Затраты на капитал (cost of capital – требуемая доходность капитала) – норма (ставка) доходности, удовлетворяющая интересы разных групп инвесторов, предоставивших капитал на цели долгосрочного развития.
• Затраты на собственный капитал – требуемая инвесторами доходность, компенсирующая риски вложения капитала в акции компании.
• Избегание риска – отказ менеджеров от инвестирования в рискованные проекты из-за опасений, что привлечение рискованного долга может разрушить компанию.
• Издержки приспособления – издержки изменения источников и условий финансирования компании, такие как временные и денежные затраты на привлечение (или сокращение) заемных источников финансирования, приводящие к невозможности мгновенного приспособления структуры капитала к целевому уровню.
• Коэффициент инвестиций в долгосрочные активы (IFAIR) – соотношение вложений в долгосрочные активы и прироста выручки за год. Показывает затраты на приобретение долгосрочных активов для увеличения выручки на 1 рубль.
• Источники капитала содержат собственный, а также заёмный капитал, сгруппированные по составу и срокам погашения.
• Корпоративное управление — это совокупность механизмов внутреннего контроля и мотивации, применяемая советами директоров для разрешения конфликтов интересов акционеров, кредиторов, менеджеров и работников.
• Коэффициент дивидендной доходности (Dividend yield) отражает взаимосвязь между дивидендами на акцию, выплаченными акционерам, и текущей рыночной ценой акции.
• Коэффициент цена/прибыль – финансовый показатель, равный отношению рыночной стоимости акции к годовой прибыли, полученной на акцию.
• Краткосрочные обязательства – обязательства, которые удовлетворяют любому из следующих критериев:
а) предполагается погасить в рамках обычного операционного цикла предприятия;
б) удерживаются в основном для целей перепродажи;
с) подлежат погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.
• Кредиторская задолженность – сумма, причитающаяся к оплате поставщикам товаров или услуг.
• Листинговая компания («котируемая компания») – акционерная компания открытого типа, акции которой торгуются на фондовой бирже.
• Метод выручки от ликвидации активов (Net realized proceeds, NRP) – метод оценки завершающего (остаточного) потока денежных средств в соответствии с сценарием прекращения операций в данных видах деятельности в завершающем (остаточном ) периоде.
• Метод капитализации растущего потока – метод оценки завершающего (остаточного) потока денежных средств в соответствии с сценарием стабильного роста потоков свободных денежных средств в данных видах деятельности компании в завершающем (остаточном) периоде.
• Метод Монте-Карло – метод статистических испытаний, численный метод решения математических задач при помощи моделирования случайных процессов и событий.
• Метод начисления – способ учета, при котором хозяйственные операции и другие события признаются тогда, когда они имели место (а не только тогда, когда денежные средства или их эквиваленты поступили или были выплачены).
• Метод оборачиваемости – метод определения ликвидационного фактора, или верхней границы цены актива в сравнении с балансовой стоимостью актива, необходимых для применения ликвидационного метода определения завершающего (остаточного) потока денежных средств.
• Миноритарные акционеры – акционеры, владеющие небольшим пакетом акций (в рамках исследования взят верхний порог в размере 5%).
• Модель переоценки предполагает, что после первоначального признания объект основных средств или нематериальных активов учитывается по переоцененной стоимости, являющейся его справедливой стоимостью на дату переоценки за вычетом амортизации и убытков от переоценки.
• Недоинвестирование – неэффективное управление средствами компании, которое проявляется в стремлении акционеров не допустить вложения средств в относительно нерентабельные проекты и сохранить, таким образом, определенный уровень доходности.
• Независимый директор – член совета директоров, не являющийся сотрудником компании или ее собственником.
• Нематериальные активы – идентифицируемые немонетарные активы, не имеющие физической формы и выгоды от которых не связаны с их физической формой.
• Нераспределенная прибыль – это накопленная прибыль и убытки корпорации за вычетом дивидендов, выплаченных акционерам.
• Оборотные активы – активы, которые, как ожидается, будут конвертированы в денежные средства в течение одного операционного цикла.
• Обязательство (liability) является существующей обязанностью организации, возникающей в результате прошлых событий, погашение которой, как ожидается, приведет к выбытию из организации ресурсов, содержащих экономические выгоды.
• Ограниченный партнер ФПИ (limited partner) – инвестор ФПИ (как правило крупные институциональные инвесторы – страховые компании, пенсионные фонды), имеющий право на определенную доходность (в случае успешной реализации деятельности фонда), но не имеющий возможности оперативно управлять инвестициями фонда.
• Оптимальная структура капитала – структура капитала, при которой достигается минимум затрат на совокупный капитал и максимум стоимости компании. Определяется интервалом значений.
• Основные средства – материальные активы, которые:
a) предназначены для использования в процессе производства или поставки товаров и предоставления услуг, при сдаче в аренду или в административных целях;
b) предполагаются к использованию в течение более чем одного отчетного периода.
• Первоначальная стоимость обязательств – стоимость активов, в связи с получением которых возникли обязательства.
• Первоначальная стоимость обязательств, не связанных с получением активов – сумма денежных средств, необходимых для погашения этих обязательств.
• Переинвестирование – неэффективное управление средствами компании, проявляющееся в стремлении управляющих как можно большую долю прибыли инвестировать в различные инвестиционные проекты, в том числе с низким уровнем доходности.
• «Перекладывание риска» – вложение менеджеров в более рискованные проекты, перенося, таким образом, финансовый риск за их неудачный исход с акционеров на кредиторов компании (Jensen и Meckling, 1976).
• Поглощение – сделка, совершаемая с целью установления контроля над фирмой, предполагающая, что акции или активы корпорации становятся собственностью покупателя.
• Политика выплат компании – принятые в компании правила вознаграждения акционеров.
• Политика финансирования – долгосрочная политика компании, направленная на реализацию выбранной структуры капитала.
• Портфельная компания – компания, которая (или часть акций которой) была приобретена ФПИ.
• Поток свободных ДС для собственников (FCFE) – поток, свободный для изъятия собственниками после того, как сделаны все инвестиции, необходимые для реализации стратегии фирмы.
• Прибыль до налогообложения (Profit before tax) – сумма прибыли от операционной деятельности и финансовых доходов за вычетом финансовых расходов.
• Прибыль на одну акцию (EPS) показывает, сколько чистой прибыли за определенный период было заработано каждую обыкновенную акцию в обращении (Базовая прибыль на акцию) или акцию, с учетом всех потенциальных акций (Разводненная прибыль на акцию).
• Приведенная (дисконтированная) стоимость (приведенная стоимость денежных потоков)– дисконтированная стоимость будущих чистых поступлений (оттоков) денежных средств или полезного потенциала, ожидаемых от актива (обязательства) в ходе обычных операций субъекта.
• Принцип соответствия – все затраты и доходы, связанные с конкретной продажей, должны быть вместе признаны в отчете о совокупном доходе в том периоде, в котором происходила продажа.
• Приобретение актива за плату (обменные операции) – фактически произведенные затраты на приобретение активов и доведение их до состояния, в котором они пригодны к использованию.
• Приобретение актива по необменным операциям – справедливая стоимость актива, т.е. цена, которая может быть уплачена за актив при осуществлении сделки между хорошо осведомленными, желающими совершить сделку независимыми сторонами.
• Продолжительность горизонта планирования – определяется наличием у компании ключевых компетенций, необходимых для успеха в конкуренции (core competencies) и позволяющих строить прогноз будущих потоков свободных денежных средств по годам.
• Растущие (развивающиеся) рынки капитала – не полностью сформированные, незрелые рынки капитала, характеризующиеся слабостью институциональной структуры
• Расходы (Expenses) – уменьшение экономических выгод в течение отчетного периода в форме выбытия или «истощения» активов или увеличения обязательств, которые приводят к уменьшению собственного капитала, не связанному с его распределением между участниками капитала.
• Резервы под обязательства создаются для обеспечения исполнения будущих обязательств, характеризующихся неопределенностью.
• Рентабельность по операционной прибыли (англ. Operating margin) — это отношение EBIT (операционной прибыли) к выручке от продаж.
• Рентабельность по чистой прибыли (англ. Net Margin) показывает сколько единиц чистой прибыли приходится на 1 ед. выручки от продаж продукции.
• Рентабельность продаж (PM – profit margin) – доля прибыли до вычета процентов и налогов на прибыль в выручке.
• Рынок корпоративного контроля – операции на фондовом рынке по покупкам и продажам крупных пакетов акций, в результате которых происходит смена владельцев акционерных обществ.
• Рыночная капитализация (Market Capitalization) – рыночная стоимость акций, произведение цены акции компании на количество акций.
• Свободный денежный поток (FCFF) характеризует денежные средства, полученные от операционной деятельности после корректировки на капитальные расходы.
• Себестоимость продаж – это расходы, связанные с производством продукции, которая была реализована в течение отчетного периода.
• Скорость конвергенции – относительная величина, характеризующая изменения размера дивиденда за единицу времени при движении от текущего к целевому дивиденду.
• Скорость приспособления – скорость, с которой компании удается ежегодно минимизировать разрыв между фактической структурой капитала и целевой структурой капитала.
• Слияние – объединение двух или более хозяйственных субъектов, в результате которого образуется новая экономическая единица.
• Собственность аутсайдеров – доля акций, принадлежащих акционерам, не являющимся членами совета директоров, менеджерами компании.
• Собственность инсайдеров – доля акций, принадлежащих менеджерам компании.
• Собственный капитал – остаточная доля в активах компании, остающаяся после вычета всех обязательств.
• Совокупный доход (Comprehensive income) – сумма чистой прибыли (убытка) за год и прочего совокупного дохода.
• Создание актива собственными силами – фактически произведенные затраты на создание активов и доведение их до состояния, в котором они пригодны к использованию.
• Справедливая стоимость (Fair Value) – цена, которая была бы получена при продаже актива или уплачена при передаче обязательства (цена выхода) в рамках обычной сделки (невынужденной продажи) между участниками рынка (рыночный взгляд) на дату оценки (текущая цена).
• Стейкхолдеры — группы влияния, существующие внутри и вне компании, которые надо учитывать для осуществления корпоративных стратегических изменений.
• Стоимость возможной реализации активов (погашения обязательств) – сумма денежных средств или их эквивалентов, которые могут быть получены (уплачены) на отчетную дату при продаже актива (погашении обязательства) в ходе обычных операций субъекта.
• Стоимость компании (Enterprise Value)(стоимость бизнеса) – рыночная стоимость акций плюс долгосрочный долг, минус наличные денежные средства компании.
• Стратегическая эффективность – эффективность исполнения корпоративной стратегии, т.е. эффективность функционирования всех внутренних механизмов компании, задействованных в процессе реализации ее стратегии.
• «Строительство империи» – реинвестирование прибыли в неперспективные проекты, увеличивая деловую нагрузку на менеджеров, а вместе с тем и объём их вознаграждения, который является прямым стимулом для такого оппортунистического поведения (Jensen и Meckling, 1976).
• Структура капитала – соотношение заемного и собственного капиталов, которое компания применяет для решения долгосрочных задач, вытекающих из ее стратегии.
• Структура собственности – соотношение долей в капитале компании в виде процента акций, принадлежащих различным собственникам компании.
• Структура холдингового типа – это совокупность материнской фирмы и контролируемых ею дочерних компаний.
• Текущая стоимость (стоимость замещения) – сумма денежных средств, необходимых для приобретения аналогичного актива (погашении обязательства) на отчетную дату.
• Теория компромисса, или компромиссная теория – теория, предполагающая выбор компаний структуры капитала исходя из баланса предельных выгод заемного финансирования (в первую очередь налоговых) и предельных издержек заемного финансирования (издержки финансовой неустойчивости).
• Теория порядка выбора источников финансирования – теория, предполагающая, что компании следуют строгой последовательности (иерархии) при выборе источников финансирования долгосрочного развития. Классический вариант теории исходит из предпосылки о приоритете внутренних источников (нераспределенная прибыль), и при их исчерпании переходе к заемному капиталу и в последнюю очередь – к новой эмиссии акций.
• Управляющий партнер ФПИ (general partner) – лицо осуществляющее управление ФПИ, определяющие объекты и объемы инвестирования, контролирующее портфельные компании. Как правило, работает за фиксированное вознаграждение на ежегодном базисе + премия по итогам инвестирования.
• Финансовая архитектура – система структурных характеристик компании, охватывающая собственность (концентрированную или распыленную), организационно-правовую форму, стимулы, способы финансирования и распределения рисков между инвесторами.
• Финансовые институты оказывают услуги по передаче денег и предоставлению займов и влияют на функционирование реальной экономики, действуя в качестве посредников в процессе превращения сбережений и других денежных средств в инвестиции.
• Финансовый рычаг – показатель интенсивности использования заемных средств, рассчитываемый как отношение заемного капитала к собственному капиталу, либо как отношение заменого капитала к совокупному капиталу.
• Финансовый сектор — часть экономики, связанная с деятельностью финансовых институтов.
• Финансовый учет – это язык, который переводит экономические события в единообразную и всеобъемлющую информацию, понятную для внешних наблюдателей.
• Фонд прямых инвестиций (ФПИ или PE фонд) – организованный в виде партнерства фонд, в котором отношения между партнерами (инвесторами и управляющей компанией) регулируются так называемыми эксплицитными контрактами. Как правило, PE фонды осуществляют инвестиции в акции компаний, которые не обращаются на фондовом рынке.
• Фундаментальная (подлинная) стоимость фирмы – будущие потоки свободных денежных средств, измеренные с учетом инвестиционного риска.
• Целевая структура капитала – выбранное соотношение заемного и собственного капиталов, находящееся в интервале значений оптимальной структуры капитала.
• Целевой уровень дивиденда — размер выплат акционерам при данном уровне прибыли при условии, что размер чистой прибыли не изменится в будущем.
• Чистая прибыль (убыток) за год (Net profit) – прибыль (убыток) до налогообложения за вычетом налога на прибыль.
• Чистый денежный поток (Net Cash Flow) – разница между положительным и отрицательным потоками (между поступлением и расходованием денежных средств), возникающими в основной, инвестиционной деятельности и деятельности по финансированию в рассматриваемом периоде времени.
• Чистый оборотный капитал – разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами компании за тот же период.
• Экономическая прибыль (RI) – показатель результата деятельности компании, отражающий анализ фактических и альтернативных издержек компании путем вычитания их из полученного дохода компании. Рассчитывается как прибыль от основной деятельности после налога на прибыль за вычетом затрат на инвестированный капитал, рассчитанных путем умножения средневзвешенной ставки затрат на капитала компании на ее вложенный (задействованный) капитал.
• Эмитент – компания, чьи акции котируются на бирже и доступны для покупки/продажи неограниченному кругу лиц.
• Эффективная ставка налога на прибыль (tax rate) – фактическая ставка налога на прибыль, отражающая влияние полученной экономии на налоге на прибыль из-за заимствования или иных причин.
• «Эффект размера» (size effect) — факт наличия наибольших доходностей у акций наименьших по размеру компаний по сравнению с более крупными компаниями; впервые был обнаружен Банзом (Banz, 1981) при тестировании САРМ на американском рынке капитала.
• CAPM (Capital Asset Pricing Model) – модель ценообразования активов.
• EBIAT – прибыль после налога, но до вычета расходов на выплату процентов по заемному капиталу.
• EBIT – прибыль от операционной деятельности – валовая прибыль за вычетом прочих операционных расходов.
• EBITDA – прибыль до учета расходов на выплату процентов (процентных платежей), налогов на прибыль и амортизации.
• NPV (Net Present Value) – чистая приведенная стоимость, результат сопоставления приведенной (дисконтированной) стоимости притоков денежных средств и приведенной (дисконтированной) стоимости оттоков денежных средств.
• ROA (Return on Assets) – рентабельность активов, или доходность совокупного капитала.
• ROCE (Return on Capital Employed) – рентабельность (доходность) задействованного (вложенного) капитала.
• ROE (Return on Equity)- рентабельность (доходность) собственного капитала.
• VBM (Value based management) – управление на основе стоимости компании) (- концепция управления компанией, основанная на финансовой модели анализа фирмы и увязывающая обоснование стратегических решений и оценку их результатов с изменениями в стоимости бизнеса
• WACC (weighted average cost of capital) –средневзвешенная ставка затрат на капитал.

Неделя 1. Метод наименьших квадратов

• Слайды к лекции 1.
• Скрипт 1а: векторы, таблички с данными, списки, среднее
• Скрипт 1б: описательные статистики, добавление новых переменных, регрессия, простейшие графики
• Дополнительные материалы 1: обозначения и вывод оценок в матричной форме, исходя из геометрии МНК

Неделя 2. Статистические свойства оценок коэффициентов

• Слайды к лекции 2
• Скрипты 2 и файл с данными в архиве: работа со случайными величинами, проверка гипотез и построение доверительных интервалов для коэффициентов, эксперимент с искусственными регрессорами, чтение данных в csv формате, чтение данных RLMS.

Неделя 3. Прогнозирование и сравнение моделей

• Слайды к лекции 3
• Скрипты 3, файл с данными и нано-исследование: Переход к логарифмам. Графики для качественных переменных. Ограниченная и неограниченная модель. F-тест. Тест Рамсея. Нано-исследование.

Неделя 4. Мультиколлинеарность и метод главных компонент.

• Слайды к лекции 4
• Скрипты 4: Последствия мультиколлинеарности, LASSO и ридж-регрессия, метод главных компонент.

Неделя 5. Гетероскедастичность

• Слайды к лекции 5
• Скрипты 5: Стандартные ошибки, устойчивые к гетероскедастичности. Корректные доверительные интервалы. Тест Уайта. Тест Голдфельда — Квандта.

Неделя 6. Автокорреляция

• Слайды к лекции 6
• Скрипты 6: Работа с датами. Загрузка данных из интернет-источников: цены акций, российские макроэкономические ряды. Тест Дарбина-Уотсона. Тест Бройша-Годфри.

Неделя 7. Метод максимального правдоподобия. Модели бинарного выбора

• Слайды к лекции 7
• Скрипты и данные 7: Мозаичный график. Оценивание логит и пробит-моделей. Прогнозирование. Предельные эффекты. ROC-кривая.

Неделя 8: Стационарные временные ряды

• Слайды к лекции 8
• Скрипты 8: Симуляция моделей ARIMA. Автокорреляционные и частные автокорреляционные функции. Оценивание моделей. Прогнозирование. Автоматический выбор порядка модели.

Неделя 9. Эндогенность

• Слайды к лекции 9

• Скрипты 9: Разделение выборки на две части. Двухшаговый МНК. Несколько инструментальных переменных.

Неделя 10: Нестандартные сюжеты

• Слайды к лекции 10
• Скрипты 10: Медианная регрессия. Квантильная регрессия. Алгоритм случайного леса. Баейсовская логит-модель. Регрессия пик-плато.

IV. Особенности казначейского сопровождения государственных контрактов (контрактов, договоров) о поставке товаров, выполнении работ, оказании услуг с применением механизма перечисления сумм авансовых платежей из федерального бюджета в пределах суммы, необходимой для оплаты обязательств юридических лиц
 
27. Казначейское сопровождение отдельных государственных контрактов (контрактов, договоров), определенных главным распорядителем средств федерального бюджета по согласованию с Министерством финансов Российской Федерации, осуществляется с применением механизма перечисления сумм авансовых платежей из федерального бюджета в пределах суммы, необходимой для оплаты обязательств юридических лиц, возникающих в рамках исполнения сопровождаемого контракта.
28. В государственные контракты (контракты, договоры), указанные в пункте 27 настоящих Правил, государственными заказчиками (исполнителями, соисполнителями) включается условие об исполнении данных государственных контрактов (контрактов, договоров) с применением механизма перечисления средств из федерального бюджета в пределах суммы, необходимой для оплаты обязательств юридических лиц.
29. Территориальный орган Федерального казначейства на основании заявления государственного заказчика (исполнителя, соисполнителя) сопровождаемого контракта формирует документ, подтверждающий обязанность государственного заказчика (исполнителя, (соисполнителя)) оплачивать за счет суммы аванса, предусмотренной сопровождаемым контрактом, документы, подтверждающие факт выполнения работ, оказания услуг, поставки товаров по сопровождаемому контракту, при предъявлении исполнителем (соисполнителем) указанных документов в территориальный орган Федерального Казначейства (далее – аккредитив Казначейства России).
30. Аккредитив Казначейства России выдается территориальным органом Федерального казначейства исполнителю (соисполнителю) сопровождаемого контракта на сумму, не превышающую авансовые платежи, предусмотренные условиями государственного контракта (контракта, договора).
31. На сумму выданного территориальным органом Федерального казначейства аккредитива Казначейства России осуществляется блокировка лимитов бюджетных обязательств по соответствующему бюджетному обязательству на лицевом счете получателя бюджетных средств, открытом государственному заказчику в территориальном органе Федерального казначейства.
32. В случае если в рамках исполнения сопровождаемого контракта его исполнителем заключается контракт (договор), условиями которого предусмотрены авансовые платежи, территориальным органом Федерального казначейства на основании заявления исполнителя сопровождаемого контракта, осуществляется перевод аккредитива Казначейства России на сумму авансового платежа, не превышающую предусмотренные условиями контракта (договора) авансовые платежи.
33. Сумма аккредитивов Казначейства России, переведенных территориальными органами Федерального казначейства исполнителям (соисполнителям) по сопровождаемому контракту, не должна превышать суммы аванса, указанного в аккредитиве Казначейства России, выданном по соответствующему обращению государственного заказчика.
34. Исполнение аккредитива Казначейства России осуществляется после проверки территориальным органом Федерального казначейства документов, подтверждающих факт поставки товара, выполнения работ, оказания услуг, предусмотренных аккредитивом Казначейства России.
35. При предъявлении к аккредитиву Казначейства России, выданному исполнителю (соисполнителю) сопровождаемого контракта, требования об  оплате документов, подтверждающих факт выполнения работ, оказания услуг, поставки товаров по сопровождаемому контракту, производится исполнение (погашение) всех аккредитивов Казначейства России, ранее выданных исполнителям (соисполнителям), частью которых является исполняемый аккредитив Казначейства России, на сумму кассового расхода с лицевого счета для учета операций неучастника бюджетного процесса, открытого исполнителю (соисполнителю) сопровождаемого контракта, предъявившему требование об исполнении аккредитива (части аккредитива) Казначейства России.
36. Аккредитив Казначейства России (часть аккредитива Казначейства России) считается исполненным (погашенным) после подтверждения операции по списанию средств со счета, открытого территориальному органу Федерального казначейства в подразделении Центрального банка Российской Федерации для учета денежных средств организаций, не являющихся участниками бюджетного процесса, .
37. Исполнение аккредитива Казначейства России является основанием для отражения на лицевых счетах, открытых заказчику, исполнителю (соисполнителю) сопровождаемого контракта, операций по перечислению авансовых платежей, на сумму кассового расхода с лицевого счета для учета операций неучастника бюджетного процесса исполнителя (соисполнителя) сопровождаемого контракта, предъявившему требование об исполнении аккредитива (части аккредитива) Казначейства России.
38. Операции, указанные в пункте 37 настоящих Правил, осуществляются на основании платежных документов, оформленных территориальными органами Федерального казначейства.
39. Форма, аккредитива Казначейства России типовая форма заявления на выдачу (изменение, отзыв) аккредитива Казначейства России, а также иные документы, используемые при применении механизма перечисления сумм авансовых платежей из федерального бюджета в пределах суммы, необходимой для оплаты обязательств юридических лиц, утверждаются Федеральным казначейством.
40. Порядок выдачи (изменения, отзыва, закрытия) аккредитива Казначейства России утверждаются Министерством финансов Российской Федерации.
 
V. Отчетность по казначейскому сопровождению государственных контрактов (контрактов, договоров, соглашений).
 
41. Территориальные органы Федерального казначейства в порядке, установленном Министерством финансов Российской Федерации, предоставляют получателю средств федерального бюджета, предоставившему средства из федерального бюджета, предоставляющего субсидии (бюджетные инвестиции), и (или) главного распределителя распорядителя средств федерального бюджета, в ведении которого, находится соответствующий получатель бюджетных средств, исполнителя по государственному контракту (контракту, договору), в соответствии с их компетенцией, в том числе в рамках схемы кооперации исполнителей и соисполнителей, следующую информацию:
а) о нарушениях фактов поставки товаров, выполнения работ, оказания услуг, предусмотренных подпунктом «а» пункта 23 настоящих Правил;
б) о нарушениях при осуществлении контроля документов, представляемых государственными заказчиками, исполнителями (соисполнителями) сопровождаемого контракта, предусмотренного подпунктом «б» пункта 23 настоящих Правил;
в) отчеты:
Информация об исполнении государственных контрактов (контрактов, договоров, соглашений) по направлениям расходования средств авансовых платежей;
Сводная информация о движении денежных средств по государственному контракту (контракту, соглашению, договору);
Отчет о субсидиях юридическим лицам, бюджетных инвестициях юридическим лицам, взносах в уставный капитал юридических лиц).
д) иные сведения.
42. Информация, отчеты и сведения, указанные в пункте 39 настоящих правил, предоставляются ежемесячно, не позднее 10 числа месяца, следующего за отчетным, а также по запросу лиц, указанных в пункте 41 настоящих Правил.

II. Особенности казначейского сопровождения договоров (соглашений) о предоставлении субсидий юридическим лицам
 
10. При казначейском сопровождении договоров (соглашений) перечисление субсидий юридическим (далее – субсидии) осуществляется в пределах суммы, необходимой для оплаты денежных обязательств по расходам юридических лиц, источником финансового обеспечения которых являются субсидии, предусмотренные частью 6 статьи 5 Федерального закона.
11. Территориальные органы Федерального казначейства осуществляют полномочия получателя средств федерального бюджета по перечислению субсидий.
12. Главные распорядители средств федерального бюджета, которым утверждены в установленном порядке лимиты бюджетных обязательств на предоставление субсидий, полномочия по перечислению которых передаются территориальным органам Федерального казначейства, в течение трех недель со дня заключения соглашения о предоставлении субсидий из федерального бюджета юридическим лицам[1], принимают правовые акты, содержащие следующие обязательные положения:
наименование территориального органа Федерального казначейства, осуществляющего переданные полномочия;
наименование субсидии, полномочия по перечислению которой передаются территориальному органу Федерального казначейства;
наименование нормативного правового акта Правительства Российской Федерации, регулирующего предоставление субсидии юридическим лицам.
13. Копия правового акта главного распорядителя средств федерального бюджета в течение 5 рабочих дней со дня его подписания направляется в территориальный орган Федерального казначейства, осуществляющий переданные полномочия.
14. Предоставление субсидии осуществляется в пределах лимитов бюджетных обязательств, доведенных в установленном порядке главному распорядителю средств федерального бюджета как получателю средств федерального бюджета.
15. Лимиты бюджетных обязательств, указанные в пункте 13 настоящих Правил, учитываются на лицевом счете, предназначенном для отражения операций по переданным полномочиям, открытом главному распорядителю средств федерального бюджета как получателю средств федерального бюджета в территориальном органе Федерального казначейства, осуществляющем переданные полномочия.
16. Перечисление субсидии осуществляется на счет, открытый территориальному органу Федерального казначейства, осуществляющему переданные полномочия, в учреждении Центрального банка Российской Федерации для учета денежных средств организаций, не являющихся участниками бюджетного процесса, с отражением соответствующих операций на лицевом счете для учета операций неучастника бюджетного процесса в порядке, установленном Федеральным казначейством.
17. Операции по списанию средств, источником финансового обеспечения которых являются субсидии, осуществляются не позднее 2-го рабочего дня, следующего за днем представления юридическим лицом в территориальный орган Федерального казначейства платежных документов, после проверки документов, подтверждающих денежные обязательства юридического лица.
 
III. Особенности казначейского сопровождения государственных контрактов (контрактов, договоров) о поставке товаров, выполнении работ, оказании услуг
 
18. Казначейскому сопровождению подлежат государственные контракты (контракты, договоры) о поставке товаров, выполнении работ, оказании услуг, указанные в пунктах 3-6 части 2 статьи 5 Федерального закона, если условиями данных государственных контрактов (контрактов, договоров) предусмотрены авансовые платежи, а также государственные контракты (контракты, договоры) об осуществлении отдельных закупок товаров, работ, услуг, определенные Правительством Российской Федерации в соответствии с пунктом 7 части 2 статьи 5 Федерального закона (далее – сопровождаемый контракт).
19. Государственный заказчик обязан включать в государственный контракт о поставке товаров, выполнении работ, оказании услуг условие:
а) об указании в контрактах (договорах) исполнителей (соисполнителей), заключенных в рамках исполнения сопровождаемого контракта, обязанности открытия исполнителям (соисполнителям) лицевого счета для учета операций неучастника бюджетного процесса в территориальном органе Федерального казначейства;
б) о согласовании им привлекаемых исполнителями (соисполнителями) для исполнения контрактов (договоров) в рамках обязательств по сопровождаемому контракту исполнителей (соисполнителей).
20. Исполнитель контракта (договора), заключенного в рамках исполнения сопровождаемого контракта, обязан:
а) осуществлять операции, связанные с исполнением обязательств по сопровождаемому контракту, на лицевом счете для учета операций неучастника бюджетного процесса, открытом в территориальном органе Федерального казначейства;
б) определять в договорах, заключаемых с соисполнителями, условия осуществления операций в рамках исполнения обязательств по таким договорам на лицевом счете для учета операций неучастника бюджетного процесса, открытом в территориальном органе Федерального казначейства;
в) предоставлять государственному заказчику сведения о привлекаемых им в рамках исполнения обязательств по сопровождаемому контракту соисполнителях.
21. Соисполнитель контракта (договора), заключенного в рамках исполнения сопровождаемого контракта, обязан:
а) осуществлять операции, связанные с исполнением обязательств по договорам, заключаемых в рамках исполнения сопровождаемого контракта, на лицевом счете для учета операций неучастника бюджетного процесса, открытом в территориальном органе Федерального казначейства;
б) определять в договорах, заключаемых с соисполнителями, условия осуществления операций в рамках исполнения обязательств по таким договорам на лицевом счете для учета операций неучастника бюджетного процесса, открытом в территориальном органе Федерального казначейства;
в) предоставлять исполнителю сведения о привлекаемых им в рамках исполнения обязательств по договорам, заключаемых в рамках исполнения сопровождаемого контракта, соисполнителях.
22. Государственный заказчик представляет территориальному органу Федерального казначейства сведения о привлекаемых им в рамках исполнения обязательств по сопровождаемому контракту исполнителях (соисполнителях) (схема кооперации исполнителей и соисполнителей), оформленные по форме и в порядке, установленными Министерством финансов Российской Федерации.
23. В случае принятия Правительством Российской Федерации отдельного решения территориальными органами Федерального казначейства осуществляется расширенное казначейское сопровождение.
При расширенном казначейском сопровождении территориальные органы Федерального казначейства дополнительно к условиям, предусмотренным пунктами 18-22 настоящих Правил, обеспечивают:
а) проверку фактов поставки товара, выполнения работ, оказания услуг с использованием фото-, видеотехники;
б) контроль документов, представляемых государственными заказчиками, исполнителями (соисполнителями) государственного контракта (контракта, договора) о поставке товаров, выполнении работ, оказании услуг, на соответствие:
срокам поставки товаров (выполнения работ, оказания услуг) и количеству товаров (объему работ, услуг), предусмотренных государственным контрактом (контрактом, договором) о поставке товаров, выполнении работ, оказании услуг;
принимаемых товаров, работ, услуг условиям государственного контракта (контракта, договора) о поставке товаров, выполнении работ, оказании услуг, а также контрактов (договоров) о поставке товаров, выполнении работ, оказании услуг, заключаемых исполнителями (соисполнителями) в рамках исполнения указанного государственного контракта (контракта, договора) о поставке товаров, выполнении работ, оказании услуг на всех этапах его исполнения;
проектно-сметной документации исполнителей (соисполнителей) государственного контракта (контракта, договора) о поставке товаров, выполнении работ, оказании услуг.
24. При выявлении фактов нарушений, установленных пунктом 23 настоящего постановления, территориальные органы Федерального казначейства направляют государственному заказчику (исполнителю) соответствующее уведомление.
25. При выявлении фактов нарушений, установленных подпунктом «а» и абзацами третьим – четвертым подпункта «б» пункта 23 настоящего постановления, территориальные органы Федерального казначейства не допускают проведения операций по списанию средств, отраженных на лицевых счетах, указанных в пункте 3 настоящих Правил, до устранения указанных нарушений.
26. По государственным контрактам (контрактам, договорам), заключенным до момента перехода на казначейское сопровождение, по которым осуществлялись выплаты со счетов, открытых исполнителям (соисполнителям) в кредитных организациях, государственным заказчиком (исполнителем (соисполнителем)) в порядке, установленном Министерством финансов Российской Федерации, представляется в территориальный орган Федерального казначейства следующие показатели:
суммы произведенных кассовых выплат по направлениям использования по данному государственному контракту (договору) с даты заключения государственного контракта (договора) до даты открытия лицевых счетов для учета операций неучастника бюджетного процесса в территориальном органе Федерального казначейства:
в том числе суммы авансовых платежей;
суммы неисполненного обязательства государственного заказчика (исполнителя (соисполнителя)) перед исполнителем (соисполнителем).

---

[1]Если нормативным правовым актом, регулирующим порядок предоставления субсидий из федерального бюджета, не установлено требование о заключении соглашения, федеральные органы исполнительной власти, которым утверждены в установленном порядке как главным распорядителям средств федерального бюджета лимиты бюджетных обязательств на предоставление субсидий, принимают соответствующие правовые акты в течение трех недель со дня доведения в установленном порядке соответствующих лимитов бюджетных обязательств на принятие и исполнение получателем средств федерального бюджета бюджетного обязательства, возникшего на основании нормативного правового акта о предоставлении субсидии юридическому лицу.

Проект
ПРАВИТЕЛЬСТВО РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
  ПОСТАНОВЛЕНИЕ
  от __ ____________ 2015 г. № _____
   О казначейском сопровождение контрактов, договоров, соглашений
 В соответствии с частями 1-4 и 7 статьи 5 Федерального закона «О федеральном бюджете на 2016 год» (далее – Федеральный закон) Правительство Российской Федерации постановляет:
Утвердить прилагаемые Правилаказначейского сопровождения государственных контрактов, договоров (соглашений), а также контрактов, договоров, соглашений, заключенных в рамках их исполнения.
    Правила
казначейского сопровождения контрактов, договоров, соглашений
  I. Общие положения
 1. Настоящие Правила устанавливают порядок казначейского сопровождения государственных контрактов, договоров (соглашений), а также контрактов, договоров, соглашений, заключенных в рамках их исполнения, определенных частями 2 и 4 статьи 5 Федерального закона от _________ № ___ «О федеральном бюджете на 2016 год» (далее соответственно – государственные контракты (контракты, договоры, соглашения)).
2. Средства, предоставленные из федерального бюджета на исполнение государственных контрактов (контрактов, договоров, соглашений), предусмотренных частью 2 статьи 5 Федерального закона от _________ № ___ «О федеральном бюджете на 2016 год» (далее — Федеральный закон), а также остатки средств, указанные в части 4 статьи 5 Федерального закона (далее – средства), подлежат перечислению на счета, открытые территориальным органам Федерального казначейства в учреждениях Центрального банка Российской Федерации для учета денежных средств организаций, не являющихся участниками бюджетного процесса.
3. Операции по зачислению и списанию средств, указанных в пункте 2 настоящих Правил, учитываются на лицевых счетах, предназначенных для учета операций со средствами юридических лиц (его обособленных подразделений), не являющихся участниками бюджетного процесса (далее — лицевой счет для учета операций неучастника бюджетного процесса), открываемых юридическим лицам в территориальных органах Федерального казначейства в порядке, установленном Федеральным казначейством.

Основанием для открытия юридическим лицам лицевых счетов для учета операций неучастника бюджетного процесса являются государственные контракты (контракты, договоры, соглашения).[1]
4. Операции по списанию средств, отраженных на лицевых счетах, указанных в пункте 3 настоящих Правил, осуществляются в пределах суммы, необходимой для оплаты обязательств по расходам юридических лиц, возникающим из государственных контрактов (контрактов, договоров, соглашений).
Списание средств, указанных в абзаце первом настоящего пункта, осуществляются после представления документов, подтверждающих возникновение обязательств по расходам юридических лиц.
5. При казначейском сопровождении государственных контрактов (контрактов, договоров, соглашений) территориальные органы Федерального казначейства осуществляют санкционирование операций, в порядке, установленном Министерством финансов Российской Федерации.
6. В государственные контракты (контракты, договоры, соглашения) включаются условия:
6.1. о запрете перечисления средств, указанных в пункте 2 настоящих Правил, поступивших на счета, указанные в подпункте 2 настоящих Правил:
а) на счета, открытые юридическому лицу в кредитной организации (за исключением случаев оплаты расходов юридических лиц в иностранной валюте, на оплату труда с учетом начислений и социальных выплат, оплату фактически выполненных работ, оказанных услуг, поставленных товаров, источником финансового обеспечения которых являются средства, указанные в пункте 2 настоящих Правил, а также возмещения произведенных юридическим лицом расходов (части расходов), если нормативными правовыми актами, регулирующими порядок предоставления целевых средств, (государственными контрактами (контрактами, договорами, соглашениями)) предусмотрена возможность такого возмещения);
б) в качестве взноса в уставный (складочный) капитал другого юридического лица, если положениями нормативных правовых актов, регулирующих порядок предоставления средств, не предусмотрена возможность их перечисления иным юридическим лицам;
в) в целях размещения средств на депозиты, а также в иные финансовые инструменты, если федеральными законами не установлено иное;
6.2. об осуществлении операций, связанных с исполнением обязательств по государственным контрактам (контрактам, договорам, соглашениям), на лицевых счетах для учета операций неучастника бюджетного процесса, открытых в территориальных органах Федерального казначейства;
6.3. о представлении в территориальные органы Федерального казначейства документов, предусмотренных порядком санкционирования операций, установленным Министерством финансов Российской Федерации;
6.4. об указании в контрактах, договорах, соглашениях, заключенных в рамках исполнения государственных контрактов, договоров (соглашений), платежных и расчетных документах и документах, подтверждающих возникновение денежных обязательств, идентификатора государственного контракта.
7. Порядок формирования идентификатора государственного контракта устанавливает Федеральное казначейство.
8. При казначейском сопровождении государственных контрактов (контрактов, договоров, соглашений) территориальные органы Федерального казначейства обеспечивают формирование и доведение отчетности по формам, установленным Министерством финансов Российской Федерации, до сведения получателя средств федерального бюджета, предоставившего средства из федерального бюджета, получателя средств федерального бюджета, предоставляющего субсидии (бюджетные инвестиции), и (или) главного распорядителя средств федерального бюджета, в ведении которого, находится соответствующий получатель бюджетных средств,  исполнителя по государственному контракту (контракту, договору).
9. Казначейское сопровождение государственных контрактов (контрактов, договоров, соглашений), содержащих сведения, составляющие государственную тайну, осуществляется в соответствии с законодательством Российской Федерации о государственной тайне и настоящими Правилами.

---

[1] Если нормативным правовым актом, регулирующим порядок предоставления субсидий из федерального бюджета, не установлено требование о заключении соглашения, основанием для открытия юридическим лицам лицевых счетов для учета операций неучастника бюджетного процесса является указанный нормативный правовой акт.

Дебиторская задолженность по выданным авансам
На практике нередки ситуации, при которых на расходы списывается дебиторская задолженность, возникшая при перечислении денежных средств поставщику в качестве предварительной оплаты.
Установленные нормативными документами правила списания дебиторской задолженности не разделяют долги на дебиторскую задолженность перед поставщиком (авансы выданные) или задолженность покупателя.

Пункт 77 Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности, утвержденного приказом Минфина России от 29.07.98 г. № 34н, определяет порядок учета дебиторской задолженности в составе расходов: дебиторская задолженность, по которой срок исковой давности истек, другие долги, нереальные к взысканию, списываются по каждому обязательству на основании данных проведенной инвентаризации, письменного обоснования и приказа (распоряжения) руководителя организации и относятся соответственно на счет средств резерва сомнительных долгов, либо на финансовые результаты у коммерческой организации.
Для того чтобы определить, какие долги возможно назвать нереальными к взысканию, обратимся к ГК РФ.
Таких случаев несколько:

• задолженность, по которой истекает срок исковой давности (регулируется ст. 196 ГК РФ);
• долги, по которым в соответствии с гражданским законодательством обязательство прекращено вследствие невозможности его исполнения. Обязательство прекращается невозможностью исполнения, если она вызвана обстоятельством, за которое ни одна из сторон не отвечает согласно ст. 416 ГК РФ;
• долги, по которым в соответствии с гражданским законодательством обязательство прекращено на основании акта государственного органа (ст. 417 ГК РФ);
• долги, по которым в соответствии с гражданским законодательством обязательство прекращено ликвидацией организации (ст. 419 ГК РФ) на основании акта государственного органа или в связи с ликвидацией организации;
• прекращение обязательства смертью гражданина-дебитора (ст. 418 ГК РФ).

В целях исчисления налога на прибыль учесть дебиторскую задолженность в составе затрат возможно в случаях, предусмотренных п.п. 2 п. 2 ст. 265 НК РФ: к внереализационным расходам приравниваются убытки, полученные налогоплательщиком в отчетном (налоговом) периоде, в частности суммы безнадежных долгов.
Понятие безнадежного долга для целей налогового учета представлено в п. 2 ст. 266 НК РФ: безнадежными долгами (долгами, нереальными к взысканию) признаются те долги перед налогоплательщиком, по которым истек установленный срок исковой давности, а также те долги, по которым в соответствии с гражданским законодательством обязательство прекращено вследствие невозможности его исполнения на основании акта государственного органа или ликвидации организации.
Таким образом, только первые четыре пункта из названных ранее являются основанием для признания дебиторской задолженности в составе расходов в налоговом учете (письмо Минфина России от 21.03.08 г. № 03-03-06/1/199).
В отношении дебиторской задолженности существует особый порядок при создании резерва сомнительных долгов.
В целях бухгалтерского учета возможность создания резервов по сомнительным долгам предусмотрена п. 70 Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности.
При создании резерва по сомнительным долгам организация вправе учитывать только дебиторскую задолженность, возникшую в результате отсутствия оплаты покупателем за поставленные организацией товары (работы, услуги); задолженность, возникшую при оплате поставщику, учесть нельзя (письмо Минфина России от 15.10.03 г. № 16-00-14/316). Данное мнение основано на определении сомнительной задолженности, которое представлено в п. 70 Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности: сомнительным долгом признается дебиторская задолженность организации, которая не погашена в сроки, установленные договором, и не обеспечена соответствующими гарантиями.
Порядок формирования резерва сомнительных долгов определен в ст. 266 НК РФ. Именно для целей создания резерва сомнительных долгов и дано определение сомнительной задолженности в п. 1 ст. 266 НК РФ: сомнительным долгом признается любая задолженность перед налогоплательщиком, возникшая в связи с реализацией товаров, выполнением работ, оказанием услуг, в случае, если эта задолженность не погашена в сроки, установленные договором, и не обеспечена залогом, поручительством, банковской гарантией.
В нормативных документах не прослеживается взаимосвязь особенностей формирования резерва сомнительных долгов и порядка признания безнадежных долгов.
Если дебиторскую задолженность поставщика не предполагается учитывать для создания резерва сомнительных долгов, то при рассмотрении дебиторской задолженности по выданным авансам в качестве безнадежного долга категорических запретов нет.
Предварительная оплата за товар, работу, услугу сопровождается возникновением долга поставщика. В отношении любого долга существуют риски невозврата, при этом организация не всегда точно просчитывает эти риски. Ошибка в расчете может привести к ситуации, при которой долг вернуть невозможно.
Вопрос о возможности признания дебиторской задолженности по выданным авансам в качестве безнадежного долга рассмотрен в письмах официальных органов и решен положительно (письмо УМНС по г. Москве от 31.03.04 г. № 26-12/22191).
Особенности учета дебиторской задолженности в качестве безнадежного долга выявляются в различных ситуациях.
Пример 1

Дебиторская задолженность, возникшая за оказание юридических услуг, списана в составе расходов в бухгалтерском и налоговом учете в качестве задолженности с истекшим сроком исковой давности. Первичные документы потеряны. Предъявлены акт инвентаризации задолженности и приказ руководителя на списание с баланса.
Если в бухгалтерском учете такие расходы возможно учесть в составе прочих расходов как запись на основании акта инвентаризации и приказа руководителя, то в налоговом учете такие расходы признать невозможно. В отсутствие первичных документов истечение срока исковой давности подтвердить нельзя, так же как и признать такую задолженность безнадежным долгом в соответствии с п.п. 2 п. 2 ст. 265 НК РФ.
Общий срок исковой давности устанавливается ст. 196 ГК РФ равным трем годам.
Согласно ст. 203 ГК РФ срок исковой давности может прерываться и исчисляться заново в определенных случаях. Если контрагенты совершают действия в подтверждение признания долга (уплата процентов по основному долгу, частичная уплата долга, заявление о зачете встречного требования или подписание акта сверки), то срок исковой давности исчисляется заново с момента последнего подтверждения, например с даты последнего акта сверки (письмо УМНС по г. Москве от 19.12.07 г. № 20-12/121646).

Пример 2

Дебиторская задолженность признана в составе расходов в бухгалтерском и налоговом учете в качестве задолженности с истекшим сроком исковой давности. Первичные документы, договоры подтверждают период возникновения задолженности. Меры к взысканию не предпринимались.
Аналогичная ситуация разбиралась в письме Минфина России от 21.02.08 г. № 03-03-06/1/124.
Вывод специалистов Минфина России: дебиторская задолженность по оплате поставленных автомобилей, по которой в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации истек срок исковой давности, признается для целей налогообложения прибыли безнадежной и в том случае, когда не предпринимались меры к взысканию задолженности.
В определении от 6.03.08 г. № 2883/08 ВАС РФ отказал в передаче дела № А05-3784/2007 Арбитражного суда Архангельской области на рассмотрение в Президиум ВАС РФ.
ВАС РФ сделал следующий вывод: суды пришли к мнению о правомерном отнесении обществом указанной суммы на внереализационные расходы оспариваемой дебиторской задолженности, срок исковой давности по которой истек. Признание долга безнадежным не ставится в зависимость от наличия каких-либо действий по взысканию долга со стороны организации-кредитора. В силу п. 2 ст. 266 НК РФ факт истечения срока исковой давности для взыскания долга является достаточным основанием для признания его безнадежным.
Следует иметь в виду то, что налоговые органы продолжают тщательно контролировать операцию списания дебиторской задолженности. Особое внимание к этому вопросу вызвано проблемами борьбы с фирмами-однодневками.
Многочисленные судебные процессы с участием налоговых органов оканчиваются в пользу налогоплательщика (постановления ФАС Центрального округа от 25.12.07 г. по делу № А68-3553/06-247/18; ФАС Северо-Западного округа от 8.11.07 г. по делу № А05-3784/2007; ФАС Северо-Кавказского округа от 28.02.07 г. № Ф08-731/2007-288А; Северо-Западного округа от 26.02.07 г. № А56-60454/2005; ФАС Западно-Сибирского округа от 10.10.05 г. № Ф04-7029/2005(15574-А70-33). В постановлении ФАС Центрального округа от 16.03.06 г. по делу № А08-4755/05-9 судьи согласились с налоговыми органами.
Таким образом, если срок исковой давности для взыскания дебиторской задолженности истек, то безнадежный долг можно списывать независимо от факта истребования задолженности у должника как в бухгалтерском, так и в налоговом учете. Специалисты Минфина России и арбитражные суды (в большинстве случаев) поддерживают налогоплательщика в этой ситуации.

Пример 3

Перечислена предварительная оплата на проведение строительных работ. Работы не приняты. На взыскание дебиторской задолженности переданы документы в суд. Суд не признал дебиторскую задолженность. Расходы приняты в бухгалтерском и налоговом учете.
Поставщик смог доказать, что строительные работы все же были выполнены в соответствии с договором.
Если суд не нашел оснований для существования такой дебиторской задолженности, то следует внести исправление в бухгалтерский учет. В налоговом учете такие расходы также учтены неправомерно, так как документально не подтверждены.
Позиция официальных органов выражена в письме Минфина России от 2.02.06 г. № 03-03-04/1/72: дебиторская задолженность, во взыскании которой отказано по решению суда, вступившему в законную силу, безнадежным долгом не является и не подлежит списанию в целях налогообложения прибыли, так как такое основание не содержится в перечне условий признания задолженности безнадежной, установленном п. 2 ст. 266 НК РФ.

Уровни управления

1. Стратегический
Наблюдательный совет
    Инвестиционная стратегия
    Правила и процедуры
    Одобрение крупных сделок
    Одобрение сделок, в отношении которых Инвестиционным комитетом было запрошено специальное разрешение
2. Инвестиционный
Инвестиционный комитет
    Одобрение инвестиционных сделок
3. Операционный
Генеральный директор и Правление
    Команда руководителей, обладающих значительным опытом в области инвестиций
    Управление текущей деятельностью по поиску, оценке, структурированию и реализации сделок
    Привлечение и управление работой инвестиционной команды
    Подготовка рекомендаций для Наблюдательного совета и Инвестиционного комитета

Инвестиционный процесс

РФПИ вместе с соинвесторами вкладывает средства в акционерный капитал компаний быстрорастущих секторов экономики.
Международные стандарты
Инвестиционный процесс РФПИ соответствует международным стандартам в области прямых инвестиций
Размер инвестиции
Целевой размер сделки: от $50 млн до $500 млн инвестиций в акционерный капитал (доля РФПИ)
Участие в компании
Участие в акционерном капитале компании до 50%
Срок инвестиции
— Ожидаемый выход из инвестиций через 5-7 лет
— В отношении инфраструктурных проектов, реализуемых «с нуля» (greenfield), может быть предусмотрен более продолжительный срок
Выход из проекта
— Размещение акций на бирже (IPO)
— Продажа компании институциональному или профильному отраслевому инвестору

Механизм соинвестирования

Соинвестор
РФПИ может инвестировать только при наличии соинвестора или группы соинвесторов при условии, что их доля в инвестиции равна доле РФПИ или превышает ее.
Соинвестор должен:
-   иметь более $1 млрд активов под управлением, или
-   обладать рыночной капитализацией более $1 млрд, либо оборотом более $1 млрд и величиной EBITDA более $150 млн.
Инициатива
Инициатором сделки может выступать как РФПИ, так и соинвестор
Гибкость
При реализации всех проектов РФПИ и соинвестор заключают соглашение о совместном инвестировании, определяющее принципы управления проектом
Результат
Основная цель РФПИ в совместных с соинвесторами проектах — обеспечение привлекательной доходности на вложенные средства

Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) – инвестиционный фонд, созданный для привлечения иностранных инвестиций в лидирующие компании наиболее быстрорастущих секторов российской экономики. Зарезервированный капитал фонда – 10 миллиардов долларов.
Во всех сделках РФПИ выступает соинвестором вместе с крупнейшими в мире институциональными инвесторами – фондами прямых инвестиций, суверенными фондами, а также ведущими отраслевыми компаниями.
Российский фонд прямых инвестиций инвестировал и одобрил для этих целей более 720 млрд рублей, из них 65 млрд рублей – средства РФПИ и более 655 млрд рублей – средства соинвесторов, партнеров и банков.
РФПИ также привлек более $25 млрд иностранного капитала в российскую экономику, выстроив ряд долгосрочных стратегических партнерств.
Фонд создан в июне 2011 года по инициативе Президента и Председателя Правительства Российской Федерации.
Миссия фонда
Стать катализатором привлечения прямых иностранных инвестиций, кадров и технологий в экономику России
Цели фонда
— Осуществлять доходные инвестиции
— Привлекать прямые иностранные инвестиции в экономику России
Приоритетные направления
— Лидеры рынка как приоритетное направление
— Растущий средний класс
— Замещение импорта
— Отрасли, в которых у России есть устойчивое конкурентное преимущество
— Значительные возможности и растущие потребности в новой инфраструктуре
— Возможности кардинального повышения эффективности российских предприятий
Основные задачи
— Обеспечить приток иностранных инвестиций
— Максимизировать доходность на инвестированный капитал
— Способствовать модернизации российской экономики
— Привлечь лучшие мировые технологии и кадры в Россию
— Обеспечить прозрачность управления фондом
География инвестиций
— В основном, Российская Федерация
— Инвестиции в иностранные компании – не более 20% средств фонда.

Прямые иностранные инвестиции (сокр. ПИИ) — форма участия иностранного капитала в реализации инвестиционных проектов на территории страны-реципиента инвестиций, которая характеризуется активным участием инвестора (или его представителей) в деятельности организации. ПИИ — наиболее востребованная форма капиталовложений для развивающихся экономик, так как позволяет реализовывать крупные и важные проекты, а кроме того в страну поступают новейшие технологии (например, при создании производств), новые практики корпоративного управления и т. п.

Основные способы ПИИ
    — Инвестирование с нуля — создание за рубежом филиала или предприятия, которое находится в 100 % собственности инвестора;
    — Поглощение или покупка иностранного предприятия;
    — Финансирование работы филиалов;
    — Приобретение имущественных прав: прав пользования землёй, природными ресурсами и т. п.;
    — Предоставление прав на использование ноу-хау, технологий и др.;
    — Покупка акций/паёв в уставном капитале иностранной компании, дающих право контролировать деятельность предприятия.

Портфе́льные инвести́ции — инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг. Портфельные инвестиции представляют собой пассивное владение ценными бумагами, например акциями компаний, облигациями и пр., и не предусматривает со стороны инвестора участия в оперативном управлении предприятием, выпустившим ценные бумаги.

ACTIVITY-BASED BUDGETING

Activity-Based Budgeting: Видеть легко, трудно предвидеть
Никто не хочет изобретать заново колесо. Но если колесо уже не обеспечивает движение, а становится помехой на пути вперед, значит, его необходимо менять. Традиционные бюджеты воспринимаются менеджерами как нечто одиозное, способное разрушать стратегические цели компании. Мировые компании-лидеры после формирования традиционного подхода к бюджетированию констатировали, что благодаря внедренным изменениям они приобрели еще одно конкурентное преимущество и превратили бюджетирование в процесс, генерирующий добавочную стоимость.
Традиционное бюджетирование – очередная «жертва» перемен?
Камней, летящих в сторону традиционного бюджетирования с подачи управленцев разного уровня, – не счесть. Менеджеры сетуют и на большое количество итераций, несвязанных со стратегическими целями компании, и на огромное количество времени, поглощаемое формированием бюджета (по их оценке формирование бюджета крупной компании занимает в среднем от 4 до 4,5 месяцев), и на обескураживающий результат: бюджет – лишь тусклое отражение реального бизнеса.
Многие обвиняют традиционное бюджетирование в близорукости – бюджеты отображают состояние финансовых ресурсов компании на определенный момент, упуская из вида возможную потерю потребителей или угрозу снижения объемов продаж нового продукта. Руководство компаний, пересмотревших подходы к бюджетированию, сходится во мнении, что традиционный бюджет препятствует потенциальному росту компании, концентрируя внимание менеджеров исключительно на краткосрочных финансовых результатах. Ориентация на уровень расходов предыдущего года, при формировании бюджетов департаментов или бизнес-единиц компании, связывает менеджеров “по рукам и ногам”. Например, руководство бизнес-единицы определило возможность запуска нового вида деятельности, который обещает принести значительную прибыль, но из-за страха “не влезть” в бюджет оно колеблется, соответственно тратит больше времени на принятие решения, которое в результате, зачастую, оказывается негативным, то есть отказом от перспективного направления бизнеса.
При традиционном формировании бюджетов на основе календарного или финансового года создается искусственный временной предел, что порождает трудности в случае выведения нового продукта на рынок. Представим, например, что в феврале маркетинговый департамент решил, что компания должна предоставить рынку новый продукт в течение трех месяцев. Допустим, компания практикует бюджеты сроком на 12 месяцев и уже распределила ресурсы на год -руководство окажется в затруднительном положении, отвечая на вопрос, где взять дополнительные средства для выведения нового продукта на рынок, какие бы прибыли ни обещала реализация нового проекта.
“Набив шишки” на недостатках традиционного подхода к формированию бюджетов, некоторые компании пересмотрели процесс бюджетирования, что привело к появлению альтернативных подходов. Бенчмаркинговые исследования позволили сформулировать последовательность изменений, вводимых компаниями при реформировании системы бюджетирования.
Прежде всего необходимо определить все виды бизнеса компании и установить логику распределения средств между ними. Зачастую менеджеры, отвечающие за формирование бюджетов, не владеют полной информацией обо всех видах деятельности компании. Формирование крос-функциональной команды из сотрудников различных департаментов/ бизнес-единиц позволяет нивелировать недостаток информационной составляющей в процессе бюджетирования. Следующий шаг – проанализировать существующую систему оценки эффективности деятельности предприятия и, в частности, соответствие ее принятым стратегическим целям компании. Необходимо идентифицировать основные целевые установки ведения бизнеса, на основании которых впоследствии разрабатывается сбалансированная система оценочных критериев эффективности (Balanced Scorecard). Новый подход к оценке эффективности позволяет оценить бизнес с четырех аспектов: финансовых достижений, удовлетворения клиентов, организации бизнеса, а также инновационности и роста компании. Определяя результативность деятельности компании, следует наряду с финансовыми показателями использовать и нефинансовые критерии, например, качество обслуживания, время выполнения заказа поставщиками и т.д. Такой подход к оценке эффективности должен быть заложен в основу процесса планирования. При этом необходимо предоставить полномочия менеджерам по определению целей их департаментов или бизнес-единиц, так как они наиболее компетентно могут оценить ситуацию и спрогнозировать развитие.
При реформировании традиционного бюджетирования рекомендуется пересмотреть количество бюджетных позиций. Необходимо проанализировать целесообразность предусмотренных позиций, возможно, что некоторые могут быть укрупнены за счет объединения, что также позволит сократить количество затрачиваемого времени на процесс бюджетирования. Обязательным условием пересмотра традиционного подхода к бюджетированию является взаимодействие с другими подразделениями. Например, департаменты продаж и маркетинга могут генерировать ценные идеи относительно перспектив реализации определенных видов продукции. Также следует отказаться от формирования прогнозов на основе календарного или финансового года, так как этот подход не позволяет адекватно реагировать на рыночные изменения.
АВВ: Кто не смотрит вперед, оказывается позади
Отображение в бюджетах стратегических целей компании стало первоочередной задачей планирования. На основе использования новых управленческих инструментов планирования составляется бюджет, обеспечивающий достижение стратегических целей компании. К числу уже известных подходов (традиционное бюджетирование и нуль-базис-бюджетирование) добавились новые, среди которых наиболее прогрессивным является процессно-ориентированное бюджетирование (ABB, Activity-Based Budgeting).
Процессно-ориентированный подход базируется на комбинации двух стратегий: управление эффективностью бизнеса и управление затратами. Первая стратегия предполагает внедрение сбалансированной системы оценочных индикаторов (BSC, Balanced Scorecard). При создании BSC, прежде всего, определяются стратегические цели, основанные на изучении запросов конечных потребителей, в целях закладывается достижение результатов, отражаемых в количественных и качественных показателях (индикаторах ведения бизнеса). Вторая стратегия основывается на поэтапном внедрении функционально-стоимостного анализа (АВС, Activity-Based Costing), npoцессно-ориентированного управления (АВМ, Activity-Based Management), после чего осуществляется переход к процессно-ориентированному бюджетированию ABB.
Использование таких инструментов как АВС, АВМ, BSC позволит компании правильно структурировать бюджет, учитывая оценочные индикаторы эффективности, базы распределения затрат по работам и группам продукции.
И хотя Джек Уелч, глава General Electric, назвал бюджеты несчастьем для корпоративной Америки, он же сказал, что “около 80% усилий компаний, затрачиваемых на внедрение методологии сбалансированной системы оценочных индикаторов, заканчиваются провалом в основном по причине использования традиционного подхода к бюджетированию”. К пересмотру процесса бюджетирования в General Electric некоторые топ-менеджеры отнеслись скептически, так как у них выработалась привычка управлять бюджетами, а не бизнесом в конкурентной среде. Их постигла участь “изгнания” из высшего управленческого состава как таковых, которые нанесли ущерб стратегическим целям компании. Но это не повод утверждать, что достаточно изменить подход к процессу бюджетирования, чтобы одновременно решить большинство задач компании и получить еще одно конкурентное преимущество.
Итак, процессно-ориентированное бюджетирование – следующий логический шаг на пути внедрения нового управленческого инструментария для компаний, которые уже адаптировали процессное управление организацией, внедрив подходы АВС/АВМ (рис. 1).

Принципиальное отличие процессно-ориентированного бюджетирования от традиционного заключается в планировании ресурсов, исходя из перечня выполняемых работ и их объемов. Последние определяются для каждой работы отдельно. Например, в департаменте управления кадровыми ресурсами объем работы “наем новых сотрудников” определяется численной величиной – 25 новых сотрудников, а в банке объем работы “подготовка отчетов по заявкам на получение кредита” может измеряться количеством отчетов – 18000.
Следует подчеркнуть, что данный подход предполагает наличие четко сформулированных принципов планирования, которые необходимо довести до каждого менеджера, отвечающего за разработку целей бизнес-единицы или департамента. Принципы планирования должны ориентироваться на развитие работ, создающих потребительскую стоимость продукции, и сокращение работ, не генерирующих таковой. Менеджерам разного уровня также делегируются соответствующие полномочия совершенствовать цели, процессы и работы.
Процессный подход к бюджетированию предполагает выполнение цепочки последовательных шагов: выявление потребностей клиентов, отражение этих потребностей в стратегических целях, доведение целей до уровня работ, определение ресурсов, необходимых для выполнения работ.
Применение ABB начинается с определения клиента и его потребностей, с анализа конкуренции как со стороны прямых конкурентов (выпускающих аналогичный продукт или предоставляющих аналогичные услуги), так и со стороны производителей товаров-субститутов. Идентифицированные потребности являются отправной точкой для топ-менеджмента в разработке стратегии и целевых установок разных уровней (табл. 1). Департамент продаж совместно с ключевыми менеджерами прогнозируют ожидаемые доходы, после чего определяют объемы работ на основе прогнозируемых доходов, новых продуктов/услуг и новых рынков.
Сформированные цели транслируются на уровень конкретных работ: организация составляет список выполняемых работ по каждому процессу, соответствующему целевым установкам, определяет результат (выход) и объем каждой работы, после чего рассчитывает количество необходимых ресурсов в денежном выражении. Практику применения такого подхода рассмотрим на примере крупного банковского учреждения.
АВВ – Конкурентное преимущество швейцарского банка
Банк Х слыл в Швейцарии как наиболее успешный. Этот факт подтверждался самым низким показателем отношения затрат к прибыли среди банков Европы, лидерской позицией в рейтинге лучших финансово-кредитных организаций Швейцарии по критерию удовлетворения потребностей клиентов. По словам руководства банка, они смогли достичь этого благодаря удачной маркетинговой политике, децентрализации менеджмента, реформированию бюджетного процесса. Внедрив процессный подход к управлению, менеджмент банка решил перейти к процессно-ориентированному бюджетированию (составлению бюджетов работ/процессов).
Как уже было сказано, менеджмент банка сформулировал ряд стратегических.целей, среди которых – увеличение доли рынка по займам (табл. 1). Для достижения этой цели банк должен выполнить ряд работ в рамках определенных процессов. Согласно процессно-ориентированному бюджетированию, банку необходимо сформировать бюджет работ по всем процессам.
Рассмотрим более детально формирование бюджета работ по процессу “Предоставление займов”, предусматривающее несколько последовательных шагов. Для получения общего списка работ изначально составлен список оказываемых услуг с прогнозируемым объемом по каждой из них. После этого список работ по каждой услуге формализован и установлен результат (выход) каждой работы.
Например, результатом работы “Подготовка отчетов по заявкам” было составление трех типов документов – отчета по характеристике кредита, отчета по кредитоспособности заемщика и заключительного отчета. Допустим, что банк планирует получить 6000 заявок и при этом предоставить 5000 кредитов. Основываясь на затратах, которые приходились на каждую работу в предыдущем периоде (они были оценены как оптимальные на момент планирования), и прогнозируемых объемах услуг планируемого периода, был составлен список работ, отвечающих принятым целевым установкам (табл. 2). Как видно из этой таблицы, 6000 заявок потребуют подготовки 18000 отчетов (по 3 отчета на заявку, как уже упоминалось). Для подготовки одного отчета необходимо потратить один час, следовательно, полный объем выполнения работы “Подготовка отчетов по заявкам” составит 18000 часов. Из расчета 8-часового рабочего дня годовая загрузка одного сотрудника составляет 2000 часов. Следовательно, для выполнения этой работы необходимо 9 сотрудников (показатель объема работы / годовая загрузка одного сотрудника, 18000 часов /2000 часов). На основе суммирования зарплат сотрудников, выполняющих определенную работу, рассчитывается общая величина фонда заработной платы по каждой работе. Накладные расходы распределены на основе функционально-стоимостного анализа (АВС, рис. 1), то есть изначально затраты распределены по работам, а в табл. 2 дано их отнесение уже на конкретный продукт/услугу. Суммировав фонд заработной платы и величины отнесенных затрат, получаем величину затрат по каждой работе и итоговую величину по процессу “Предоставление займов”. Сформированный бюджет по работам/процессам, который представляет собой внутренний отчетный документ, при желании может быть конвертирован в традиционный бюджет ресурсов.
Западные компании, использующие ABB, не стремятся делиться опытом, так как считают успешную практику своим конкурентным преимуществом. Эксперты соглашаются, что еще сегодня ABB может быть сильным конкурентным преимуществом, но уже через пять лет станет всеобщей практикой.

Операции коммерческого банка

В российской банковской практике операции коммерческих банков также обычно делят на три группы.
1.    Пассивные операции – это совокупность операций, направленных на формирование финансовых ресурсов коммерческих банков.
Финансовые ресурсы включают 2 составляющие:
1)      собственные ресурсы, к ним относятся уставной капитал, доходы из которых формируются резервный и специальный фонды (15% от уставного капитала), обязательные резервы и прибыль;
2)      привлеченные ресурсы, формируются с помощью кредитов и займов, в ходе депозитных операций. Депозитные операции – это операции коммерческих банков по привлечению денежных средств во вклады на определенные сроки или до востребования на условиях платности. Современная банковская практика характеризуется большим разнообразием вкладов (депозитов) и, соответственно, депозитных счетов:
•          депозиты до востребования;
•          срочные депозиты;
•          сберегательные вклады;
•          вклады в ценные бумаги.
Депозиты можно также классифицировать по срокам, категориям
вкладчиков, условиям внесения и изъятия средств, уплачиваемым процентам, возможности получения льгот по активным операциям банка и т.д.
2.    Активные операции – это размещение собственных и привлеченных ресурсов с целью привлечения прибыли.
От данных операций зависит доходность, ликвидность, финансовая устойчивость и надежность банка. В зависимости от экономического содержания, активы предприятия подразделяются на:
1)      Кредитные или ссудные операции, основа данных операций составляют доходы банка, наиболее рисковые операции.
2)      Инвестиционные операции, это операции по вложению средств в ценные бумаги или паи различных фондов в целях совместной финансово-хозяйственной деятельности и получения прибыли.
3)      Гарантийные операции- операции по выдаче банком гарантии (поручительства) уплаты долга клиента третьему лицу при наступлении определенных условий; приносят банкам доход также в виде комиссионных.
4)      Операции с ценными бумагами, к ним относятся операции по учету и переучету векселей, а так же операция по протесту векселей или инкассированию.
3.    Комиссионные операции – операции, осуществляемые банками по поручению, от имени и за счет клиентов; приносят банкам доход в виде комиссионного вознаграждения.
К числу комиссионных операций относятся:
1)      Расчетно-кассовые, ведение счетов клиентов в иностранной и национальной валюте, осуществление платежей и расчетов, а так же получение и зачисление денежных средств в безналичной форме, выдаче наличных средств со счета, хранение денежных средств и транспортировка.
2)      Осуществление на основании договора о кассовом обслуживании клиента. Клиент в праве открыть необходимое ему количество расчетных, депозитных и иных счетов, в любой валюте предусмотренные федеральным законом.
3)      Межбанковские расчеты – это осуществление безналичных расчетов между кредитными организациями.  Их функции:

• Размещение денежных средств в виде депозитов;
• Операции с ценными бумагами (векселя);
• Операциями на фондовых рынках и ЦБ;
• Предоставление кредитов;
• Обслуживание клиентов других банков;
• Открытие корреспондентских счетов («лоро», «ностро»).

Корреспондентский счет – счет, открываемый банку в учреждениях центрального банка или в других банках, на котором отражаются расчеты, произведенные одним банком по поручению и за счет другого банка на основе заключенного корреспондентского договора.
Расчеты осуществляются по средствам авизо. Авизо – это официальное извещение банка о выполнении им расчетных операций по корреспондентским счетам клиента  корреспондирующего банка в системе межбанковских расчетах. При «кредите» авизо деньги перечисляются, а при «дебите» списываются. Банк корреспондент открывает у себя 2 счета: «лоро» – пассивный счет, открытый банком №1 в банке корреспонденте для обслуживания клиентов 1-го банка. «Ностро» – активный счет, на нем отражаются счета «лоро» 1-го банка.
Существует так же новая форма межбанковских расчетов называемая межбанковский клиринг – система межбанковских безналичных расчетов, осуществляемых через расчетные палаты и основанных на взаимном зачете равных платежей друг другу.
Операции трастовые— доверительные операции, проводимые на основе доверенности от лица, поручившего и уполномочившего выполнить операцию за него.
Операции с иностранной валютой – операции физических и юридических лиц, финансовых кредитных учреждений, связанные с куплей-продажей иностранной валюты, расчетами с использованием иностранной валюты, предоставлением кредитов в иностранной валюте.

Меры кредитно–денежного регулирования

Денежно-кредитное регулирование — это совокупность конкретных мероприятий центрального банка, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов.
Денежно-кредитная политика является составной частью единой государственной экономической политики.
Прямые методы — административные меры в форме различных директив Центрального Банка касающихся объема денежного предложения и цены на финансовом рынке. Лимиты роста кредитования или привлечения депозитов служат примерами количественного контроля. Реализация этих методов даёт наиболее быстрый экономический эффект с точки зрения центрального банка за максимальным объёмом или ценой депозитов и кредитов, за количественными и качественными переменными денежно-кредитной политики. При использовании прямых методов временные лаги сокращаются. Временные лаги — это определенный период времени между моментом возникновения потребности в применении той или иной меры в сфере денежно-кредитной политики и осознания такой потребности, а также между осознанием потребности, выработкой мнения и началом реализации.
Косвенные методы регулирования денежно-кредитной политики воздействуют на мотивацию поведения хозяйствующих субъектов при помощи рыночных механизмов, имеют большой временной лаг, последствия их применения менее предсказуемы, чем при использовании прямых методов. Однако, их применение не приводит к деформациям рынка. Соответственно, использование косвенных методов непосредственно связано со степенью развитости денежного рынка. Переход к косвенным методам характерен для общемирового процесса либерализации, повышения степени независимости центральных банков.
Так же различают общие и селективные методы:
Общие методы являются преимущественно косвенными, оказывающими влияние на денежный рынок в целом.
Селективные методы регулируют конкретные виды кредита и носят в основном директивный характер. Благодаря этим методам решаются частные задачи, как ограничение выдачи ссуды некоторым банкам, рефинансирование на льготных условиях.
Операции на открытых рынках.
Продажа (покупка) ЦБ государственных ценных бумаг на открытых рынках коммерческими банками уменьшает (увеличивает) резервы банков, а следовательно, уменьшает (увеличивает) кредитные возможности банков, увеличивая (уменьшая) процентную ставку. Этот метод денежной политики применяется в краткосрочном периоде и обладает большой гибкостью. Изменение минимальной резервной нормы. Увеличение резервной нормы центральным банком уменьшает избыточные резервы (которые можно отдать в ссуду), тем самым способность банка расширять денежную массу путем кредитования снижается. Это средство регулирования денежной массы обычно применяют в долгосрочном периоде.
Изменение учетной ставки.
Ставка, взимаемая ЦБ за ссуды, представленные коммерческим банкам, называется учетной ставкой. С понижением учетной ставки увеличивается спрос коммерческих банков на кредиты ЦБ. Одновременно увеличиваются резервы коммерческих банков и их способность давать кредит предпринимателям и населению. Снижается и банковский процент за кредит. Предложение денежной массы в стране возрастает. Наоборот, когда нужно снизить деловую активность, уменьшив денежную массу в стране, центральный банк повышает учетную ставку. Повышение учетной ставки является также приёмом борьбы с инфляцией. В зависимости от экономической ситуации центральный банк прибегает к политике «дешёвых» и «дорогих» денег.
Политика дешёвых денег
Проводится в период низкой конъюнктуры. Центральный банк увеличивает предложение денег путём покупки государственных ценных бумаг на открытом рынке, понижения резервной нормы, понижения учётной ставки. Тем самым понижается процентная ставка, достигается рост инвестиций и повышение деловой активности.
Политика дорогих денег
Проводится Центробанком, прежде всего, как антиинфляционная политика. Для того чтобы сократить денежное предложение, ограничивается денежная эмиссия, осуществляется продажа государственных ценных бумаг на открытом рынке, увеличивается минимальная резервная норма, увеличивается учётная ставка.
Наряду с перечисленными методами государственного регулирования, имеющими внутриэкономическую направленность, существуют специальные меры внешнеэкономического регулирования. К ним можно отнести меры стимулирования экспорта товаров, услуг, капиталов, «ноу-хау», управленческих услуг. Это – кредитование экспорта, гарантирование экспортных кредитов и инвестиций за рубежом, введение и отмена квот, изменение величины пошлины во внешней торговле.

Структура и стоимость капитала

Стоимость капитала выражается в виде процентной ставки от суммы капитала, вложенного в производство, которую следует заплатить инвестору в течении года за использование его капитала. Инвестором может быть кредитор, акционер, организации или сама организация.
Структура капитала включает:
1. собственный капитал в виде:
– нераспределенной прибыли, стоимость которой определяется как требуемая норма доходности по обыкновенным акциям;
– выпуска новых обыкновенных акций.
2. сумму средств, привлеченных за счет продажи привилегированных акций;
3. заемный капитал в виде:
– долгосрочного банковского кредита;
– выпуска облигаций.
Стоимость собственного капитала это – денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенных акций.
Кi=(Di/Pi) +q
K_l – стоимость собственного капитала;
D_i – дивиденд, обещанный компании в первый год реализации проекта;
P_l – рыночная цена одной акции;
q – прогнозируемый ежегодный рост дивидендов.
Когда организация выпускает дополнительные акции. Она несет затраты по их выпуску и желая обеспечить их быструю реализацию, продает их по цене ниже рыночной. Поэтому стоимость вновь привлеченного капитала К_п:
Kn=Di/(P(1-f)) + q
f – затраты на эмиссию акций = стоимость их выпуска.
По привилегированным акциям выплачивается фиксированный дивиденд. Стоимость их:
Kp=Dp/Pp
Где К_р – показатель текущей доходности привилегированных акций;
D_р – годовой дивиденд;
Р_р – курс привилегированных акций.
Стоимость заемного капитала:
При долгосрочном кредите стоимость заемного капитала равна % ставке кредита и определяется в каждом конкретном случае отдельно путем соглашения кредитора и заемщика.
При выпуске облигаций стоимость заемного капитала определяется величиной доходности и погашения VTM. Проценты, выплачиваемые по заемному капиталу, включаются в издержки обращения и налогом не облагаются. Поэтому после уплаты налогов стоимость его становится ниже. Чтобы отразить это, вводят величину: эффективная стоимость заемного капитала.
Kd=VTM(1-G)
Где G – ставка налога.
Для оценки оптимальности структуры капитала используется показатель средневзвешенной стоимости капитала WACC.
WACC= W_dK_d+ W_pK_p+ W_lK_l,
Где W_d,W_p,W_l – соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного капитала. WACC характеризует уровень рентабельности активов, всех средств, участвующих в наращивании прибыли организации.

Управление дебиторской задолженностью

Каждая организация заинтересована в продаже товара с немедленной оплатой, но требования конкуренции вынуждают ее соглашаться на отсрочку платежей, предоставляемую покупателями, в результате чего появляется дебиторская задолженность. Другая причина дебиторской задолженности – авансовые платежи (предоплата) поставщикам, подрядчикам. Управление дебиторской задолженностью заключается в оптимизации общего ее размера и обеспечении своевременной инкассации (погашения). Резкий рост дебиторской задолженности снижает объем свободных оборотных средств и как следствие увеличивает потребность  в привлечении дополнительных ресурсов для погашения собственных обязательств. Он свидетельствует о неосмотрительной кредитной политике по отношению к покупателям, либо о неплатежеспособности части покупателей.
Сокращение дебиторской задолженности оценивается положительно, если оно происходит за счет сокращения периода ее погашения. Если дебиторская задолженность уменьшается в связи с сокращением отгрузки продукции, то это свидетельствует о снижении деловой активности предприятия.
Источниками информации о дебиторской задолженности являются:
1.     баланс;
2.     материалы первичного и аналитического бухучета;
3.     приложение к балансу (форма № 5).
Для оптимизации дебиторской задолженности изучают причины ее возникновения, давность образования, оценивают ее качество с точки зрения ликвидности. При анализе структуры дебиторской задолженности рассчитывают и рассматривают в динамике следующие показатели:
1. доля дебиторской задолженности (ДЗ) в общем объеме оборотных активов (У_ДЗ), в том числе долгосрочной (У_ДДЗ) и краткосрочной (У_КДЗ):
Удз=(ДЗ/OA)=Удз(ДДЗ/OA)+Укдз(КДЗ/ОА)
Где ДДЗ и КДЗ – долго- и краткосрочная задолженность;
ОА – оборотные активы предприятия.
Чем выше удельный вес долгосрочной дебиторской задолженности, тем менее мобильна структура имущества организации.
2. доля просроченной дебиторской задолженности (ПДЗ) в общей сумме задолженности У_ПДЗ, а так же ее удельный вес в общем объеме оборотных активов (УВ_ПДЗ):
Упдз=ПДЗ/ДЗ
УВпдз=ПДЗ/OA
Рост просроченной дебиторской задолженности приводит к снижению ликвидности имущества организации.
Оборачиваемость дебиторской задолженности влияет на оборачиваемость оборотных активов:
КобДз=В/ДЗ
Где К_обДЗ – коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;
В – выручка от продажи продукции;
– средняя величина остатка дебиторской задолженности.
В аналитической практике чаще всего используется показатель средней продолжительности оборота (период инкассации):
ПобДз=(ДЗ x Д)/В
Где Д – количество дней в анализируемом периоде (30, 90, 120, 180, 270, 360).
Этот показатель отражает количество дней, необходимых в среднем для погашения задолженности. Чем короче период погашения. Тем выше ликвидность задолженности.

Оценка стоимостей финансовых обязательств

Обязательства – возникшая ранее задолженность организации перед физическими и юридическими лицами, погашение которой приведет к уменьшению экономической выгоды, т.е. уменьшению активов.
Стоимость капитала – это ставка доходности, требуемая от организации различными поставщиками капитала (банками, кредиторами, инвесторами, собственниками облигаций).
Стоимость банковского заемного капитала равна процентной ставке кредита, которая определяется по соглашению между кредитором и заемщиком в каждом конкретном случае отдельно.
В случае, если заемные средства организация получает в результате выпуска облигаций, имеющих заданный срок погашения и номинальную процентную ставку, стоимость капитала определяется величиной доходности к погашению (VTM). Проценты, выплачиваемые по заемному капиталу, включаются в издержки по производству продукции и налогами не облагаются.
Таким образом стоимость заемного капитала после уплаты налогов становится ниже стоимости до уплаты налогов. Для того, чтобы это отразить вводят так называемую эффективную стоимость заемного капитала:
Kd = VTM(1-G),
Где G – ставка налога.

Финансовый леверидж как фактор риска

Леверидж – рычаг. Финансовый леверидж – или финансовый рычаг – это механизм управления уровнем рентабельности собственного капитала за счет оптимизации структуры пассивов (соотношение заемных и собственных средств).
Текущая деятельность любой организации сопряжена с риском. Риск, обусловленный структурой источников финансирования называется финансовым. Степень финансового риска характеризует эффект финансового рычага (ЭФР). Эффект финансового рычага связывает объем и стоимость заемных средств с уровнем рентабельности собственного капитала.
ЭФР1=(1-СНП)x(ЭР-СРСП)x(ЗК/СК)
Где СНП – ставка налога на прибыль;
ЭР – экономическая рентабельность (рентабельность активов);
ЗК – заемный капитал;
СК – собственный капитал;
СРСП – средняя расчетная ставка процента за пользование заемными средствами.
Если СРСП < ЭР, то у предприятия, использующего заемные средства, рентабельность собственных средств вырастает на величину ЭФР₁.
Если СРСП > ЭР, то рентабельность собственных средств будет ниже, чем у предприятия не берущего кредит, на величину ЭФР₁.
Уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска и норму прибыли. Чем выше сумма % к выплате за кредит, тем меньше чистая прибыль. Чем выше уровень ФЛ, тем выше финансовый риск организации. Компания имеющая значительную долю заемного капитала считается финансово зависимой от кредиторов. Заемные средства будучи стимулятором развития производства, повышают финансовый риск поэтому рекомендуемые значения коэффициента финансовой зависимости менее 0.5 (1-(ЗК/CK)).

Виды кредитов

Кредит – это сделка ссудного характера между экономическими партнерами, по представлению денег или товаров в долг на условиях срочности, возвратности, платности.
Виды кредита – конкретное предложение на практике. Это характеристика особых организационно-экономических признаков кредита.
Товарная форма кредита включает:
1 Международный кредит
2 К потребительскому кредиту в товарной форме прибегают в процессе розничной продажи потребительских товаров населению с рассрочкой платежа.
3 При коммерческом кредите одни товаропроизводитель продает другому свою готовую продукцию с рассрочкой платежа, атрибутом выступает вексель.
Арендная форма кредита проявляется:
1 В виде аренды основных фондов. Лизинг – это особый вид аренды, с элементами заемного платежа. Благодаря лизингу предприятия имеют возможность взять необходимые средства во временное пользование без капитальных вложений. Особенность этого вида отношений в том, что от предоставленного в аренду имущества кредитор в получаемый доход включает проценты за кредит и сумму износа имущества за время пользования.
2 в виде аренды природных средств производства (земля, водные ресурсы)
3 в виде аренды рабочей силы со средствами производства.
Денежная форма кредита предоставлена:
1. Банковский кредит основной вид кредита в денежной форме. Банки мобилизуют временно свободные денежные средства, разных хозяйствующих субъектов и населения и передают их во временное пользование своим заемщикам.
2. Межбанковский кредит представляется банками друг другу, когда у одних банков возникают свободные ресурсы, а у других их недостаток.
3. Межхозяйственный кредит – это предоставление денежных средств, во временное пользование, минуя банк, одним хозяйствующим субъектом другому на платной основе.
4. Государственный кредит подразделяется на: государственный кредит (кредитуются различные секторы экономики); государственный долг (государство заимствует денежные средства у банков и других финансово-кредитных институтов для финансирования бюджетного дефицита и государственного долга).
5. К потребительскому кредиту в денежной форме прибегают при предоставлении банками и предприятиями денежной ссуды своим работникам и клиентам, на приобретение недвижимости, транспортных средств, товаров длительного пользования.
6.Коммерческий кредит:
6.1 Фирменный – это кредит с отсрочкой платежа с получением аванса
6.2 Вексельный – для совершения торговых операций. Является долговым обязательством.
6.3 Факторинг – краткосрочный связан с кредитование оборотных средств представляет собой инкассирование дебиторской задолженности
6.4 Овердрафт – краткосрочный осуществляется путем списывания средств со счета клиента сверх остатка на его счете.
6.5 Форфетирование – это кредитование торговых экспортных операций путем приобретания банком долговых обязательств клиента.